INFORME DIARIO

29 de abril de 2022

NOTICIA DEL DÍA Mantenemos un

o Buenos días, bolsas accionarias internacionales transan mixtas esta mañana, con avances en los principales índices posicionamiento cauto en los
europeos, mientras que en EE.UU. los índices retroceden en promedio en un -0,6%, luego de resultados corporativos de
portafolios, con mayor
empresas del sector de tecnología que habrían entregado una visión menos favorable para el futuro de sus
operaciones. Por otro lado, en Asia durante la noche, los mercados terminaron la jornada con fuertes avances, tras la preferencia por la renta fija
publicación de los medios en China de posibles nuevos estímulos por parte del gobierno para poder encausar la
respecto de la renta variable
economía hacia el crecimiento objetivo establecido para el año. Finalmente, el tipo de cambio local retrocede hacia
niveles de 850 pesos, luego de una semana con alta volatilidad para la moneda del país. y exposición a inversiones
o Dentro de las noticias destacadas esta mañana, se publicó el crecimiento del primer trimestre de la Zona Euro, el cual en UF debido a nuestra
tuvo un avance de 0,2% durante el periodo, a pesar del conflicto entre Rusia y Ucrania. Por otro lado, también se expectativa de mayor
publicó la inflación para la región correspondiente al mes de abril, la cual llegó a 7,5% respecto al mismo mes del año
2021, estando aún muy por encima del objetivo del 2% del Banco Central Europeo. Lo anterior, estaría generando inflación en el 2022.
especulación en el mercado respecto a cómo el Central debiese responder frente a los altos niveles de los precios, en
un contexto donde el crecimiento de la región también se ve impactado por el conflicto que mantiene Rusia y Ucrania, el
cual, de llegar a suspender el suministro energético podría impactar fuertemente en el crecimiento para el año.
o Finalmente, en el ámbito local, se publicó la producción industrial de marzo, la cual sorprendió al alza a las
estimaciones, con un avance de 0,8% versus una caída esperada de -3,9%. Por otro lado, las ventas del retail también
sorprendieron de forma positiva, con un avance de 11,2% respecto al mismo mes de marzo en 2021.
o MERCADOS ACCIONARIOS
CHILE Bolsas Mundiales
• Sonda reportó sus resultados 1T22, registrando un EBITDA de
Cierre (*) 1 Día Semana Últ. 30d 2022
CL$ 25.730 millones (-0,2% a/a), lo que se encontró en línea con
nuestras estimaciones (CL$ 27.027 millones) pero levemente por Indices
debajo de las estimaciones de consenso (CL$ 29.909 millones). Si Chile (IPSA) 4.793 +0,4% -2,4% -2,5% +11,2%
bien los ingresos crecieron +15,9% mostrando crecimiento positivo USA (Dow Jones) 33.916 +1,9% -2,5% -3,9% -6,7%
en todos los segmentos de negocio (Digital Business +18,4%,
(S&P500) 4.288 +2,5% -2,4% -7,4% -10,0%
Brasil (Bovespa) 109.919 0,5% -3,9% -8,4% +4,9%
Digital Services +17% y Product Distribution +12%), se mostró una
México (Mexbol) 52.614 +0,5% -1,2% -6,2% -1,2%
caída en margen EBITDA a nivel consolidado de -180 pb, lo que
Perú (S&P Peru) 22.608 +0,6% -4,4% -10,5% -1,2%
explica el rendimiento operacional plano. La utilidad neta alcanzó
Colombia (COLCAP) 1.593 +0,4% -1,5% -0,4% +12,9%
CL$ 1.475 millones, por debajo de nuestras estimaciones y las del Inglaterra (UKX) 7.509 +1,1% -1,6% -0,1% +2,0%
mercado, en nuestro caso, principalmente por un efecto de Alemania (DAX) 13.980 +1,4% -3,6% -4,9% -11,3%
diferencias de cambio. Dado que los resultados operacionales España (IBEX) 8.512 +0,4% -3,4% -0,6% -1,7%
estuvieron en línea y la utilidad bajo, esperamos una reacción Japón (Nikkei) 26.848 +1,8% -2,6% -5,0% -6,8%
neutral a negativa en el corto plazo. Mantenemos nuestro precio China (Shcomp) 3.047 +2,4% -1,1% -7,2% -16,3%
objetivo y recomendación de comprar. Commodities
EE.UU. Petróleo $US 105,4 +3,3% +1,5% +4,1% +44,8%
Cobre $US 4,43 -0,9% -6,1% -5,7% +0,4%
• Los índices accionarios del país operan con retornos negativos,
Oro $US 1894,4 +0,4% -2,9% -0,2% +4,7%
con el S&P500 retrocediendo -1,2% y el Nasdaq -1,5% previo a la
apertura del mercado. Dentro de los factores que explican estas
Principales Variaciones Bolsa Nacional (*)
caídas, tiene que ver con que ayer después del cierre de mercado
reportaron empresas como Apple y Amazon, ambas con
resultados que decepcionaron al mercado. Por el lado de Apple lo
QUINENCO S.A. 3,1%
que más genera preocupación es el costo que están teniendo que
SQM-B 2,6%
pagar en sus utilidades las interrupciones en la cadena de Vapores 2,6%
suministro producto de las cuarentenas en China, lo que tendría CAP 1,7%
un impacto de entre US$4.000MM y US$8.000MM, mientras que CCU 1,4%
por el lado de Amazon reportó pérdidas y no descartó que esto Empresas Copec -1,6%
pase nuevamente en este trimestre. Cencosud -1,7%
IAM -1,7%
Banco De Chile -1,7%
ECL -2,3%

(*) Valores al cierre del día bursátil anterior

Si quieres obtener más información, contacta a tu ejecutivo de inversión o llámanos al 600 400 4000.
 29 de abril de 2022

RENTA FIJA Y MONEDAS Dentro de la renta fija local,

• Las tasas de bonos de largo plazo del Estado de Chile en Principales Tasas mantenemos nuestra
UF anotaron bajas en el día de ayer, apoyadas por la baja (*)
2022 Semana Últ. 30d 2022
Cierre preferencia bonos en UF de
que mostraron sus pares en pesos de similar plazo. Así, las
Libor 3M 1,24% 0 Pb 5 Pb 26 Pb 103 Pb
perspectivas de inflación de largo plazo se mantuvieron plazos cortos y medios, en
Treasury 10 2,82% 0 Pb -9 Pb 43 Pb 131 Pb
relativamente estables en torno a tasas del 4,4%, aunque función de nuestra
aún por sobre el objetivo del Banco Central de Chile. Así, BCP-2 7,40% -1 Pb 30 Pb -33 Pb 165 Pb
expectativa de alta inflación
creemos que existe espacio para nuevas alzas en la tasa BCP-10 6,61% -5 Pb -1 Pb 38 Pb 113 Pb
de política monetaria en el corto plazo, con lo que esta 2022.
BCU-2 1,35% 0 Pb 98 Pb -32 Pb 58 Pb
alcanzaría un nivel de 9,00% en los próximos meses.
BCU-10 2,10% -7 Pb -18 Pb -9 Pb -15 Pb
• En cuanto al frente internacional, las tasas de bonos del
Tesoro de EE.UU. a 10 años muestran un alza hacia Principales Monedas
niveles de 2,92%, apoyado por un alza en las tasas de (*)
Cierre 1 Día Semana Últ. 30d 2022
gobierno de países europeos.
Peso / Dólar 847,8 -0,5% -2,7% -9,1% -0,6%
• Finalmente, el tipo de cambio inicia sus cotizaciones a la Peso / Euro 894,9 +0,4% -0,3% -5,3% +7,5%
baja hacia niveles de $847, ante una apreciación de las Real / Dólar 4,94 +0,5% -6,9% -2,8% +13,8%
monedas de la región frente al dólar y por las noticias de un Dólar / Euro 1,05 +0,5% -3,1% -4,9% -7,3%
mayor apoyo de parte de las autoridades chinas hacia su
Yen / Dólar 130,9 -1,9% -1,9% -5,5% -11,5%
economía para alcanzar los objetivos de crecimiento
económico para el presente año. (*) Valores al cierre del día bursátil anterior

OTRAS NOTICIAS ECONÓMICAS

Zona Euro
La guerra y los picos de
Indicadores Económicos Esperados para Hoy
precios de las materias
• La economía se expendió un 0,2% intertrimestral en el
primer trimestre de 2022, la menor expansión desde que el primas relacionados
País Indicador Mes Consenso Previo
bloque salió de una recesión el año pasado y por debajo de redujeron el crecimiento en
las expectativas del mercado de un avance del 0,3%.
0,1 puntos porcentuales, ya
• En el frente de los precios, la inflación anual subió a un que la Comisión Europea
nuevo máximo histórico del 7,5% en abril de 2022 desde el
pronosticó justo antes de la
7,4% en marzo. El registro estuvo en línea con las
expectativas del mercado, ya que la guerra en Ucrania y invasión rusa que el
las sanciones a Rusia continuaron presionando los precios crecimiento sería del 0,3 por
de las materias primas. ciento intertrimestral.
Chile Además, la persistencia en
el alza de los precios puede
• La tasa de desocupación nacional fue de 7,8% en el
trimestre móvil enero-marzo de 2022. La cifra significó un llevar al BCE a bajar las
descenso de 2,6 puntos porcentuales en 12 meses, dado tasas de interés a mínimos
que el alza de la fuerza de trabajo (5,0%) fue menor a la histórico durante el verano
presentada por las personas ocupadas (8,0%).
europeo.
• Por otro lado, el Índice de Actividad del Comercio presentó
un alza interanual de 8,1% en marzo de 2022. Además, el
Índice de Producción Industrial aumentó 0,8%
interanualmente en marzo

Si quieres obtener más información, contacta a tu ejecutivo de inversión o llámanos al 600 400 4000.
 29 de abril de 2022

BICE INVERSIONES RECOMIENDA

Tenemos un portafolio de inversión recomendado para cada perfil de inversionista.

Muy Conservador Ver informe Conservador Ver informe

RF Nacional 70,0%
RF Internacional 10,0%
RF Nacional 100,0% RV Nacional 5,0%
RV Internacional 15,0%

Balanceado Ver informe Agresivo Ver informe

RF Nacional 50,0% RF Nacional 35,0%

RF Internacional 10,0% RF Internacional 10,0%
RV Nacional 5,0%
RV Nacional 5,0%
RV Internacional 35,0%
RV Internacional 50,0%

Muy Agresivo Ver informe

RF Nacional 20,0%
RF Internacional 10,0%
RV Nacional 5,0%
RV Internacional 65,0%

CARTERAS RECOMENDADAS DE 5 Y 10 ACCIONES

Descubre nuestra recomendación de acciones a través de nuestra Cartera Recomendada de 5 y 10 acciones.

Cartera 5 Cartera 10
Acciones Acciones
Cencosud 25,0% 15,0%
Banco de Chile 25,0% 15,0%
Quiñenco 20,0% 12,5%
Concha y Toro 15,0% 12,5%
Mallplaza 15,0% 10,0%
SQM-B 9,0%
CAP 8,0%
Andina-B 7,0%
Sonda 6,0%
Engie Chile 5,0%
Ver informe

Si quieres obtener más información, contacta a tu ejecutivo de inversión o llámanos al 600 400 4000.
 29 de abril de 2022

PROYECCIONES ECONÓMICAS

Actividad Local 2020 2021 2022E 2023E

PIB -6,0% 11,7% 1,7% 0,0%

PIB (MMUS$) 256.237 311.864 330.182 360.269
PIB per capita (US$) 14.004 17.550 18.280 19.948
Demanda Interna -9,3% 21,4% 1,0% -0,7%
FBCF -9,3% 17,2% 0,4% -2,8%
Consumo -7,2% 18,4% 2,0% 1,0%
Exportaciones -1,1% -1,5% 4,4% 3,4%
Importaciones -12,7% 31,3% -2,9% -1,0%

Precios

Inflación IPC (a/a) 3,0% 7,2% 8,3% 4,1%

Inflación Sin Alimentos y Energía (a/a) 2,6% 6,4% 6,9% 6,9%
Tipo de Cambio Nominal (fdp) 735 850 787 782
Tipo de Cambio Nominal (Prom) 785 760 797 785
Tipo de Cambio Real (Prom, Año 1986) 101,9 102,0 102,8 96,6

Tasas de Interés y Agregados Monetarios

Tasa de Política Monetaria (fdp) 0,50% 4,00% 8,00% 5,50%

BCU-5 (fdp) -1,35% 0,40% 0,50% 0,51%
BCU-10 (fdp) -0,20% 2,25% 2,50% 2,40%
BCP-5 (fdp) 1,28% 3,13% 3,75% 3,66%
BCP-10 (fdp) 2,65% 5,48% 5,60% 5,50%
M1 Nominal 18,7% 20,9% 17,5% 9,9%
Colocaciones (Nominales) 6,1% 7,3% 9,7% 2,2%

Mercado Laboral
-
Tasa de Desempleo (Prom) 7,0% 10,8% 9,0% 7,2%
Empleo 1,3% -12,3% 7,7% 9,1%
Fuerza de Trabajo 1,4% -8,9% 5,6% 7,1%
Salarios Reales 2,4% 1,5% -0,3% -1,8%
Productividad Media 0,2% 7,8% 8,5% -4,3%

Sector Externo -

Balanza Comercial (MMUS$) 18.369 7.958 14.615 14.842

Cuenta Corriente (%PIB) 3,7% -2,2% -0,8% 0,0%
Cobre (US$c/lb) (Prom) 281 423 440 425
Petróleo (US$/barril) (Prom)
- 39 69 105 93

Si quieres obtener más información, contacta a tu ejecutivo de inversión o llámanos al 600 400 4000.
 29 de abril de 2022
RESUMEN VALORACIÓN EMPRESAS
6 7 5 3 8 9 10 26 33 34 35 42 17 24 25
Precio Precio Mkt. Cap 2022 Retorno P/U B/L EV/EBITDA
Recom.
Actual Objetivo (MMUS$) Upside Yield Total Avg 5Y 2021E 2022E Avg 5Y U12M Avg 5Y 2021E 2022E
Bebidas y Viñas
Andina-B 1.553 2.172 COMPRAR 1.609 40% 15% 55% 13,5x 10,6x 10,4x 2,5x 1,4x 8,0x 5,7x 5,0x
CCU 5.790 7.950 MANTENER 2.510 37% 3% 41% 21,2x 12,9x 12,6x 2,4x 1,6x 8,9x 6,7x 5,7x
Concha y Toro 1.230 1.724 COMPRAR 1.078 40% 2% 43% 15,6x 9,9x 9,5x 1,6x 1,4x 10,8x 8,2x 7,1x

Eléctrico
Enel Américas 91 129 MANTENER 11.393 43% 2% 45% 14,9x 15,8x 9,2x 1,5x 0,9x 5,2x 4,5x 4,4x
Enel Chile 22,3 44,5 MANTENER 1.806 100% 3% 103% 12,8x 15,9x 6,2x 1,2x 0,5x 7,8x 9,4x 6,6x
Engie Chile 385 750 COMPRAR 476 95% 0% 95% 13,2x 8,2x 7,0x 0,8x 0,2x 6,8x 5,0x 4,9x

Materias Primas
CAP 10.528 11.531 MANTENER 1.846 10% 13% 23% 26,6x 2,0x 7,1x 0,8x 0,8x 6,0x 1,5x 3,8x
SQM-B 63.999 48.422 MANTENER 20.834 -24% 2% -22% 29,7x 32,6x 19,1x 4,6x 6,7x 13,2x 16,0x 11,2x

Centros Comerciales
Parque Arauco 725 1.190 COMPRAR 771 64% 3% 67% - -103,2x 12,8x 1,6x 0,6x 21,0x 16,3x 10,8x
Mallplaza 800 1.283 COMPRAR 1.840 60% 1% 61% - 39,5x 14,7x 1,5x 0,9x 21,5x 13,9x 9,1x
Cencoshopp 875 1.373 COMPRAR 1.750 57% 2% 59% - 13,7x 11,9x - 0,6x - 11,8x 9,1x

Retail
Cencosud 1.481 2.120 COMPRAR 4.976 43% 9% 52% 17,4x 6,2x 9,0x 1,1x 1,0x 10,3x 5,0x 5,6x
Falabella 2.375 3.456 MANTENER 6.992 46% 2% 47% 49,7x 11,6x 13,6x 2,3x 1,1x 14,9x 7,9x 7,8x
Ripley 132 242 COMPRAR 299 84% 0% 84% 14,1x 4,8x 6,1x 0,9x 0,3x 10,8x 4,3x 5,1x

Sanitario
Aguas-A 150 250 COMPRAR 1.075 67% 7% 74% 15,7x 9,4x 8,7x 2,9x 1,1x 10,0x 7,4x 6,4x
IAM 339 643 COMPRAR 398 90% 9% 98% 14,2x 7,9x 6,4x 1,5x 0,5x 7,7x 6,9x 6,0x

Conglomerados
ILC 3.451 5.029 COMPRAR 405 46% 12% 58% 10,0x 2,8x 3,6x 2,5x 0,4x - - -
Quiñenco 2.366 2.761 COMPRAR 4.616 17% 20% 36% 14,3x 1,4x 2,0x 0,8x 0,5x - - -

Telecom & TI
Sonda 295 420 COMPRAR 301 43% 3% 46% 38,7x 6,2x 6,5x 1,5x 0,5x 6,6x 2,9x 2,9x

Bancos
Banco de Chile 86,0 89,0 MANTENER 10.194 3% 6% 10% 14,6x 8,5x 11,3x 2,6x 2,1x - - -
Santander 41,4 43,7 MANTENER 9.153 6% 6% 12% 13,9x 8,3x 9,9x 2,5x 2,3x - - -
BCI 26.850 31.915 MANTENER 4.911 19% 4% 23% 12,6x 7,3x 7,9x 1,5x 0,8x - - -
Itau Corpbanca 1,7 2,5 COMPRAR 1.982 42% 5% 47% 22,2x 5,6x 6,7x 0,8x 0,5x - - -
Grupo Security 110,5 156,0 MANTENER 524 41% 9% 50% 10,6x 5,2x 6,1x 1,1x 0,5x - - -
IPSA 4.793 5.570 7.938 16,2%

Contáctanos Síguenos Descárganos Visítanos

600 400 4000 @BICEInversiones App BICE Inversiones biceinversiones.cl
Este informe ha sido elaborado sólo con el objeto de proporcionar información a los clientes de BICE Inversiones Corredores de Bolsa S.A. Este informe no es una solicitud, ni una oferta para
comprar o vender acciones, bonos u otros instrumentos mencionados en el mismo o relacionados con las empresas o el mercado que en él se mencionan. Esta información y aquella en que
está basada han sido obtenidas en base a información pública de fuentes que en nuestro mejor saber y entender parecen confiables. Sin embargo, esto no garantiza que ellas sean exactas ni
completas. Las proyecciones y estimaciones que se presentan en este informe han sido elaboradas con las mejores herramientas disponibles pero ello no garantiza que las mismas se cumplan.
Todas las opiniones y expresiones contenidas en este informe, pueden ser modificadas en cualquier tiempo sin previo aviso. BICE Inversiones Corredores de Bolsa S.A. y cualquiera sociedad o
persona relacionada con ella y sus accionistas controladores pueden en todo momento tener inversiones a corto o largo plazo en cualquiera de los instrumentos mencionados en este informe
o relacionados con la o las empresas o el mercado que en él se mencionan y pueden comprar o vender esos mismos instrumentos. BICE Inversiones Corredores de Bolsa S.A. puede
recomendar eventualmente compras y/o ventas de acciones incluidas en los portafolios recomendados para posiciones de trading. Las proyecciones y estimaciones presentadas en este
informe no deben ser la única base para la adopción de una adecuada decisión de inversión y cada inversionista debe efectuar su propia evaluación en función de su situación personal,
estrategia de inversión, tolerancia al riesgo, situación impositiva, etc. El resultado de cualquiera operación financiera realizada con el apoyo de este informe es de exclusiva responsabilidad de
la persona que la realiza. Los valores y emisores extranjeros a que se pueda hacer referencia en este informe no se encuentran inscritos en el Registro de Valores a cargo de la
Superintendencia de Valores y Seguros de nuestro país y no le son aplicables las leyes y normativa que regulan el mercado de valores nacional. En consecuencia es responsabilidad exclusiva
de los inversionistas informarse previamente respecto de dichos valores y emisores extranjeros antes de adoptar cualquier decisión de inversión. La frecuencia de la publicación de los
informes, si la hubiere, queda a discreción de BICE Inversiones Corredores de Bolsa S.A. Se prohíbe citar o reproducir en forma total o parcial este informe sin la autorización expresa previa de