TALLER 2

ANUALIDADES Y LIQUIDACIÓN DE INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN

ELABORADO POR:
DE LOS RIOS FAJARDO NURY MARCELA ID 805850
MANRIQUE NAVARRO MARÍA FERNANDA ID 800805
REINA NÚÑEZ MARÍA VIVIANA ID 817076

PRESENTADO A:
JAVIER ENRIQUE TORRES RIVERA

CORPORACIÓN UNIVERSITARIA MINUTO DE DIOS UNIMINUTO

RECTORÍA ORINOQUIA - SEDE VILLAVICENCIO
FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES
PROGRAMA DE CONTADURÍA PÚBLICA
ELECTIVA CPC, NRC 2410
VILLAVICENCIO, META
2023
 Actividad 4

Parte 2: Taller anualidades y liquidación de instrumentos de inversión

1. Lea con atención las preguntas formuladas y respóndalas de acuerdo con los
temas trabajados a partir de las lecturas sugeridas.

a. ¿Qué es el mercado de renta variable?

R/ El mercado de renta variable son las bolsas de valores, y las podemos considerar
como un punto de encuentro entre los ahorradores y las empresas societarias,
donde los ahorradores financian a las compañías mediante la compra de sus
acciones en dicho mercado, convirtiéndonos en accionistas.

b. ¿Cuáles son las características del mercado de acciones?

R/ Las características del mercado de acciones funcionan como la mayoría de los

otros mercados financieros, al saber que permite pensar órdenes de compra o de
venta de títulos cotizados. Otras condiciones pueden indicarse en las ordenes, al
saber las condiciones de precio y los límites de validez.

c. ¿Cómo se clasifican las acciones?

Se clasifican de la siguiente manera ordinarias, nominativas, preferentes,

rescatables y no rescatables

Ordinarias: también conocidas como acciones comunes, estas representan la

propiedad del capital de una empresa y otorgan derecho a voto en proporción al
porcentaje de participación de una compañía.

Nominativas: son títulos que llevan el nombre de accionistas y cuya propiedad no

es transferible a menos que se llenen ciertos requisitos tanto de endoso como de
registro.
Preferentes: en estos instrumentos los dividendos a los que se tiene derecho están
predeterminados y condicionados a resultados positivos. Esto puede carecer de
voto salvo en los siguientes asuntos: transferencia de domicilio extranjero, cambio
fundamental del objeto, disolución anticipada de la sociedad y reintegración total o
parcial del capital.

Rescatables: a diferencia de las acciones ordinarias, las rescatables cuentan con

un límite temporal definido, lo cual le proporciona mayor o menor liquidez al
accionista.

No rescatables: éstas únicamente pueden ser rescatadas como consecuencia de

una reducción de capital decidida por la asamblea de accionistas, sin que el plazo
de dicho rescate esté fijado al tiempo de la emisión o quede librado conforme las
condiciones de ésta, a opción del accionista.

d. ¿Cuáles son las principales características de los bonos?

Las principales características son: el valor nominal, el cupón, vencimiento y el

emisor.

• El valor nominal: es la cantidad de dinero que el titular de un bono obtendrá

tras el vencimiento de este. Un bono de nueva emisión por lo general se
vende a su valor nominal.
• Cupón: es la cantidad que el tenedor de bonos recibirá como el pago de
intereses. Para la mayoría de los bonos se pagan intereses cada 6 meses,
pero es posible que también se haga pagos mensuales, trimestrales o
anuales.
• Vencimiento: la fecha de vencimiento es la fecha en la que pagara al
inversor. Los vencimientos pueden variar desde un día hasta 30 años
(aunque se han llegado a emitir hasta de 100 años).
 • Emisor: es un factor de gran importancia que hay que tener en cuenta, ya
que la estabilidad del emisor es el principal testimonio de cómo obtener el
reembolso

e. ¿Cuáles son los riesgos asociados a los bonos?

♦ Riesgo de tasas de interés o riesgo de mercado

♦ Riesgo de reinversión
♦ Riesgo crediticio o de incumplimiento
♦ Riesgo de liquidez
♦ Riesgo de Call Option (de rescate anticipado)
♦ Riesgo asimétrico
♦ Las AFP afrontan riesgo de poder adquisitivo
♦ Riesgo de devaluación que también puede estar asociado al riesgo de
inflación
♦ Venta inusual por parte de personas naturales y riesgo a la devaluación

f. ¿Qué instituciones ofertan instrumentos de renta fija?

R/ Los instrumentos de renta fija son ofertados por instituciones gubernamentales,

municipales o empresas privadas

g. ¿Qué son las opciones?

R/ Es un contrato que da a su comprador el derecho, pero no la obligación, a

comprar o vender bienes o valores a un precio determinado, hasta una fecha
concreta.
h. ¿Qué es una opción call y qué es una opción put? Diga en qué consisten
con un ejemplo y sus diferencias.

Opción Definición Ejemplo

Compra de una casa donde
Da un derecho de compra a se da una cantidad de
Call sus titulares. El titular es el dinero, pero a la entrada de
comprador y el que cobra otro comprador se tiene la
prima es el vendedor. opción de vender y cobrar
una prima adicional por la
parte.
Venta de un seguro de
Da un derecho de venta a sus riesgo para un vehículo, en
Put titulares, donde el titular es el el cual el comprador paga
vendedor quien tiene derecho un determinado dinero con
de venta hasta su fecha de el fin de que en caso de
vencimiento. algún siniestro la
aseguradora pagara un
tope de dinero hasta una
determinada fecha.
i. ¿Qué son los forwards y los futuros? Establezca la principal diferencia que
existe entre ellos.

Contrato Definición Diferencias

Los forwards son derivados • Contrato acomodado a
financieros que permiten las necesidades.
Forwards asegurar un tipo de cambio a • No tiene regulación.
futuro. De este modo el • Son negociables.
cliente se encuentre cubierto • Se fija el valor en la
ante los movimientos de la fecha de la firma del
tasa de cambio contrato.
• Su valor no varía al
finalizar el contrato.
Es un contrato entre dos • Contrato estandarizado
partes que se comprometen por la bolsa.
a comprar o vender un • Tiene regulación en un
Futuros activo, en una fecha mercado organizado.
establecida y a un precio • No son negociables.
determinado, es decir • Se fija el valor
intercambiar un activo, dependiendo de la
llamado activo subyacente, fluctuación del mercado.
que puede ser físico, • Su valor varía
financiero, inmobiliario o de dependiendo el precio
materia prima. del mercado.
2. Realice un cuadro comparativo entre:

Una acción ordinaria

representa un porcentaje de
participación en una
Modelo de empresa y otorga el derecho
descuento a reclamar la participación
de flujos en correspondiente a los flujos
acciones futuros generados.
preferentes Tradicionalmente el valor de
una acción corriente se
representa como el valor
presente de sus flujos
futuros.
Conocido también como el El modelo de Gordon se usa para
modelo de dividendos evaluar acciones o empresas.
crecientes a tasas
Modelo de constantes, es una variación
Gordon del modelo de análisis de
flujo de caja descontados

El enfoque en este modelo

es que, durante cierto
número de años, indicado
Modelo de por T, el crecimiento de los
crecimiento dividendos no tendrá un
múltiple patrón de crecimiento
constante, pero luego de
este periodo el inversor
 supondrá un patrón
específico de crecimiento.
Para muchas empresas no
es conveniente asumir que
sus dividendos aumentarán a
tasas constantes, puesto que
pasan por ciclos de vida, esto
es, que al principio crecen
muy rápido y luego se
estabilizan, para finalmente
crecer a un ritmo menor.

3. Resuelva los siguientes ejercicios en formato Excel, apoyándose en el anexo

“Modelos de liquidación”. Finalmente, para cada respuesta escriba una conclusión
o un análisis del resultado obtenido.

a. Liquide el valor de una acción preferente de Ecopetrol que paga un dividendo

anual de $120.000; la tasa exigida por los accionistas es de 6 %.

Valoración de acciones preferentes Modelo de descuento de flujos

P $ 2.000.000
Div $ 120.000
r 6%
P = Div/r
P: valor de la acción
Div: dividendos
r: tasa de interés o rentabilidad exigida

El valor de la acción preferente es de 2.000.000

b. Liquide al valor de una acción corriente de Ecopetrol que en el año uno pagó
$120.000; la tasa exigida por los accionistas es del 6 %, y se espera que los
dividendos crezcan a una tasa del -2 % por el COVID. Adicionalmente, escriba qué
concluye acerca de este resultado estimado del crecimiento, frente a la solución del
ejercicio anterior.

Valoración de acciones Modelo de Gordon

P $ 1.500.000
Div1 $ 120.000
r 6%
g -2%
P = Div1/(r-g)
P: valor de la acción
Div1: dividendos año 1
r: tasa de interés o rentabilidad exigida
g: tasa de crecimiento esperada del dividendo

Se concluye que hay una disminución del valor de la acción debido a que el
crecimiento fue negativo, por la emergencia sanitaria generada por el COVID.

c. Calcule el precio de la acción de la empresa Ecopetrol, considerando que la

rentabilidad exigida por el accionista es del 6 % y que la tasa de crecimiento de los
dividendos, a partir del siguiente año, permanece constante y será del 3 %. Los
dividendos que se estiman serán:

Div1 $120.000

Div2 $110.000

Div3 $130.000

Div4 $132.000
 Valoración de acciones Modelo de crecimiento múltiple
Año 1 2 3 4 Precio al final
Dividendos $ 120.000 $ 110.000 $ 130.000 $ 132.000
r 6%
g 3%

Flujos actualizados $ 113.208 $ 97.900 $ 109.151 $ 104.556 $ 4.532.000,00

Precio $ 4.014.583
Al ser la tasa de crecimiento positiva y constante como accionista tendría mayor
rentabilidad, puesto que el precio final de la acción con la tasa de crecimiento seria
de 4.532.000 pesos.

d. Encuentre el precio de los siguientes bonos con las siguientes características:

BONO 1

- Valor nominal: $1.000.000

- Rentabilidad: 6 %
- Vencimiento: 5 años

Modelo de fijación de precios bono cupón cero

P $ 747.258
t $ 5
r 6%
Cm $ 1.000.000
P = Cm/(1+r)^t
P: valor del bono
t: tiempo
r: rendimiento al vencimiento
Cm: flujo de efectivo al pagar al vencimiento

El valor del bono 1 es de 747.258 pesos.

BONO 2

- Valor nominal: $1.000.000

- Rentabilidad: 6 %
- Vencimiento: 5 años
- Cupón semestral: $30.000

Modelo de fijación de precios bono con cupón

P $ 972.535
t $ 5
r 6%
Ct1 $ 30.000
Ct2 $ 1.000.000

El valor del bono 2 es de 972.535 pesos.

e. Calcule el costo y la rentabilidad de la siguiente opción:

Usted, como inversionista, desea adquirir una opción call para comprar 1.000
acciones de Ecopetrol, en la que el precio de ejercicio es de $3.000. El vencimiento
es a 12 meses y la prima es de $100; suponga que el día del vencimiento de la
opción la acción de Ecopetrol cotiza a $3.335. Realice la misma operación si cotiza
a $2.900, y saque conclusiones.

Rentabilidad
B = (S-E)*N-C*N
B: beneficio ??
E: precio de ejercicio 3.000
S: precio de mercado 3.335
C: prima 100
N: número de acciones 1000
B= (3.335-3.000) *1.000-100*1.000

B= 335*1.000-100.000

B= 335.000-100.000

B= 235.000

Rentabilidad de opciones
B $ 235.000
E $ 3.000
S $ 3.335
N $ 1.000
C $ 100

Formula valor de la opción

P = Ve + Vi
P: valor de la opción
Ve: valor extrínseco
Ve = C-Vi
C: prima 100
Vi: valor intrínseco
Vi = S-E
E: precio de ejercicio 3.000
S: precio de mercado 3.335

Vi = 3.335-3.000

Vi = 335

Ve= 100-335

Ve = -235

P = -235+335

P = 100
 Valoración de opciones
P $ 100
Ve $ 435
Vi $ (335)
E $ 3.000
S $ 3.335
C $ 100

B = (S-E)*N-C*N
B: beneficio ??
E: precio de ejercicio 3.000
S: precio de mercado 2.900
C: prima 100
N: número de acciones 1000

B= (2.900-3.000) *1.000-100*1.000

B= -100*1.000-100.000

B= -100.000-100.000

B= -200.000

Rentabilidad de opciones
B $ (200.000)
E $ 3.000
S $ 2.900
N $ 1.000
C $ 100

Formula valor de la opción

P = Ve + Vi
P: valor de la opción
Ve: valor extrínseco
Ve = C-Vi
C: prima 100
Vi: valor intrínseco
Vi = S-E
E: precio de ejercicio 3.000
S: precio de mercado 2.900
Vi = 2.900-3.000

Vi = -100

Ve= 100-(-100)

Ve = 200

P = 200+(-100)

P = 100

Valoración de opciones
P $ 100
Ve $ -
Vi $ 100
E $ 3.000
S $ 2.900
C $ 100

Se concluye que cuando la acción se cotiza por encima del precio del mercado el
beneficio será mayor, en cambio cuando se cotiza por debajo del precio del mercado
el beneficio será menor.

f. Usted, como importador, requiere pagar una mercancía en 6 meses por un valor
de USD30.000, quiere fijar el cambio para no pagar más de lo presupuestado.
Adquiere un contrato de futuros en un banco.

- Tipo de cambio a hoy (spot): $3.600 pesos por dólar

- Rentabilidad esperada semestral USD: 7 %
- Rentabilidad esperada semestral pesos: 1 %

Calcule: tasa de cambio forward, compra requerida de dólares por el banco, la

equivalencia en pesos, la cantidad de pesos para devolver en los seis meses.
 Futuro/Forward como seguro de cambio
Inversión USD 30.000
Tiempo (6 meses) 6
Tasa spot $ 3.600
rUSD 7,00%
r$ 1,00%
Compra USD USD 28.037
Equivalencia a $ $ 7,79
$ para devolver los seis meses(por préstamo) $ 7,87
Tasa forward $ 3.813,86

La cantidad en pesos para devolver en los seis meses seria de $ 3.813,86

Referencias bibliográficas

https://www.blackrock.com/co/educacion/como-invertir-en-
bonos#:~:text=%C2%BFCu%C3%A1les%20son%20los%20riesgos%20asociados,
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o%20de%20tasa%20de%20inter%C3%A9s%3A%20Cuando%20las%20tasas%20
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https://blog.monex.com.mx/empresas/se-clasifican-las-acciones

https://www.inbestme.com/es/es/blog/los-4-riesgos-de-invertir-en-bonos/