보안시장라인

보안시장라인(SML)은 자본자산가격결정모형을 대표한다. 그것은 체계적이고, 전염할 수 없는 위험의 함수로 개별 보안의 예상 수익률을 보여준다. 개별적인 위험 보안의 위험은 시장 포트폴리오의 수익보다는 보안으로부터의 수익의 변동성을 반영한다. 이러한 개별 위험증권의 위험은 체계적인 위험을 반영한다.^[1]

공식

SML의 Y절차는 무위험이자율과 동일하다. SML의 경사는 시장위험프리미엄과 동일하며 주어진 시간의 위험수익률 트레이드오프를 반영한다.

${\displaystyle \mathrm {SML} :E(R_{i}=R_{f}+\베타 _{i}[E(R_{M}-R_{f}]\,}$

여기서:

E(R_i)는 보안에 대한 예상 수익률

E(R_M)는 시장 포트폴리오 M에 대한 예상 수익률이다.

β는 비분해성 또는 체계적 위험이다.

R은_M 시장수익률이다.

R은_f 무위험 비율이다.

포트폴리오 관리에 사용할 때 SML은 투자 기회 비용(시장 포트폴리오와 무위험 자산의 조합에 투자)을 나타낸다. 적정가격의 유가증권은 모두 SML에 표시되어 있다. 특정 위험(베타)의 경우 더 높은 수익을 내기 때문에 라인 위의 자산은 저평가되어 있다. 특정 위험의 양에 대해서는 수익률이 낮기 때문에 이 기준선 아래의 자산은 과대평가된다.^[2] 완벽한 균형상태에 있는 시장에서 모든 증권은 SML에 떨어질 것이다.

베타 버전이 음수일 때 SML이 어떻게 생겼는지에 대한 의문이 있다. 합리적인 투자자는 이러한 자산이 잘 보존된 포트폴리오의 일부로서 "후속보험"을 제공할 것이기 때문에 하위위험이 없는 수익을 내더라도 이를 받아들일 것이다. 따라서, SML은 베타가 양성이든 음성이든 일직선으로 계속된다.^[3] 이에 대한 다른 사고방식은 베타(beta)의 절대가치는 자산과 관련된 위험의 양을 나타내는 반면, 표지판에서는 위험이 발생했을 때를 설명하고 있다.^[4]

보안 시장 라인, 트리너 비율 및 알파

SML의 모든 포트폴리오들은 시장 포트폴리오와 동일한 Treynor 비율을 가지고 있다.

${\displaystyle {\frac {E(R_{i})-R_{f}{{f}{\beta_{i}}=E(R_{M}-R_{f}).}$

실제로 SML의 경사는 ${\displaystyle {\beta }_{}}$ M${\displaystyle {}_{}}$= ${\displaystyle 1}$ ${\displaystyle \beta _{M}=1}$ 이후 시장 포트폴리오의 트리노르 비율이다$.$

포지티브 베타 자산에 대한 스톡 픽업 규칙은 트리노르 비율이 SML보다 높을 경우 구입하고 아래에 있을 경우 매도하는 것이다(위 그림 참조). 실제로 효율적인 시장 가설에서 보면 시장을 이길 수 없다는 것이 뒤따른다. 따라서 모든 자산은 시장의 비율보다 작거나 같은 트리노 비율을 가져야 한다. 결과적으로, 트레이너 비율이 시장의 비율보다 클 자산이 있다면, 이 자산은 효율적인 시장 가설과 상반되는 체계적인 위험의 통합(즉, 베타)에 더 많은 수익을 제공한다.

주어진 위험 수준에서 시장의 수익률 이상의 비정상적인 추가 수익률을 알파라고 부르는 것이다.

참고 항목

• 자본배분선
• 자본시장라인
• 효율적 프런티어
• 시장포트폴리오
• 현대 포트폴리오 이론
• 보안특성라인

참조