그린스펀은

Greenspan put
2005년 앨런 그린스펀

그린스펀은 1987년 [1][2][3]붕괴 이후 앨런 그린스펀 전 연방준비제도이사회(FRB) 의장이 내놓은 금융위기 대응책이다.각종 위기 수습에 성공하면서 월가 투자은행들이 풋 환매조건부(또는 간접 양적완화)를 악용해 극단적인 추측을 일삼고 자산가격 [1][4]거품을 잇달아 만들어 논란이 됐다.은행들은 그린스펀의 도구를 너무 많이 사용했기 때문에 글로벌 금융위기에 따른 지불능력이 훼손된 벤 버냉키 연방준비제도이사회 의장이 직접 양적완화(버냉키 의장)[1][5][6]를 사용해야 했다.옐런이 내놓은 용어는 재닛 옐런 연방준비제도이사회(Fed·연준) 의장의 영구적인 통화완화 정책(저금리와 지속적인 [7]양적완화)을 지칭하기 위해 사용되었다.

2019년 4분기 제롬 파월 FRB 의장은 자산가격 [5]하락을 촉진하기 위한 방안으로 월가 투자은행에 환매 합의를 제공함으로써 그린스펀을 재현했다.파월은 2020년 COVID-19 대유행의 재정적 영향과 싸우기 위해 자산가격 [8]상승을 위한 직접적인 양적 완화를 포함한 버냉키를 다시 도입했다.2020년 11월 블룸버그는 파월의 퍼트가 그린스펀의 퍼트나 버냉키의 [9]퍼트보다 강하다고 지적한 반면 타임은 파월의 2020년 통화 개입 규모와 그러한 개입의 부작용으로 여러 자산 거품의 허용이 "연준을 [8]영원히 변화시키고 있다"고 지적했다.

구체적인 개별 도구는 각 장르별로 "풋"에 따라 다르지만, 총칭하여 FRB [5][10]풋이라고 한다.2014년 말, 연방준비제도이사회(FRB)의 과잉 사용으로 인해 소위 모든 것의 거품이 출현하는 것에 대한 우려가 커졌고, 대부분의 미국 주요 자산 [7][11]계층에서 동시에 가격 거품이 감지되었다.늦은 2020년까지 파월의 의자 밑에 인지된 모든 것 거품이 Fed,[12][13]에 의해 동시에 대부분의 주요 미국 자산 클래스 역사적인 극단적인 평가(및 그 외 지역의 경우)[14][15][16]고는 프리젠테이션을 사전에 산 정상으로(즉 주식, 채권, 주택, 그리고 상품) 보낸 전례 없는 금전적인 헐거움 때문에 극단적인 수준에 도달했다.ed가 높은 speculative [17][18][19]시장

개요

명명

'그린스판 풋'이란 풋옵션에 관한 놀이로서, 풋옵션 보유자가 자산의 시세에 관계없이 상대방에게 특정 가격으로 자산을 매도할 권리를 부여하는 계약상 의무를 만들어 풋옵션 보유자에게 보험의 척도를 제공하는 금융상품이다.자산 [5][4][6]가격이 하락합니다.

그린스펀 의장은 이런 계약상의 의무를 부여하지 않았지만 연방준비제도이사회(FRB)는 위기가 발생하고 주식시장이 하락하면 연준은 주로 월가 투자은행을 통해 주식시장 하락을 되돌리는 일련의 금융수단에 관여할 것이라고 시장에 가르쳤다.이러한 조치는 백스톱(backstoping) [20][21]시장이라고도 합니다.

도구들

"그린스팬 풋"에서 사용되는 주요 도구는 다음과 같습니다.[1][4][3]

  • 월스트리트의 은행들이 재무장부에서 이익을 얻고 대차대조표에서 자본을 자유롭게 하기 위해 높은 가격으로 재무부 채권을 대량 매입한다(즉 수익률 하락).
  • 실질 수익률을 마이너스로 만들 정도로 연방기금 금리를 낮추면 월가 투자은행이 연준에서 싸게 자본을 빌릴 수 있게 된다.
  • FRB는 부실자산을 매입하기 위해 월스트리트의 은행들에게 새로운 대출(단기적인 '환매조건부'라고 불리지만 무기한으로 전환될 수 있음)을 제공하고 있다(즉, 간접적인 양적완화).

환매조건부(repos라고도 함)는 간접적인 양적완화의 한 형태로, FRB는 새로운 돈을 발행하지만 직접적인 양적완화와 달리 FRB는 자신의 대차대조표를 위해 자산을 매입하는 것이 아니라 자산을 [1]매입한 투자은행에 새로운 돈을 빌려준다.Repos는 투자은행이 매입한 자산에 대해 시세차익(은행들이 자산을 더 높은 가격에 민간 시장에 팔 수 있는 범위)을 모두 얻을 수 있도록 허용하고, 또한 자산으로부터 연간 배당금 또는 쿠폰인 경제적 이익(repo [1]이자 비용)을 차감할 수 있도록 한다.

글로벌 금융위기 당시 투자은행들의 대차대조표가 과도하게 사용되면서 FRB는 은행을 우회해 직접 양적완화를 채택해야 했고, 버냉키 풋과 옐런 풋은 직접 양적완화를 주로 사용했고, 포웰 풋은 직접 양적완화와 간접적 [6][3]양적완화를 병행했다.

사용하다

FRB는 1987년 주식시장 폭락 이후 처음으로 이 같은 움직임을 보였고 트레이더들은 그린스펀의 [1][2][4]용어를 만들었다.FRB는 또한 저축 및 대출 위기, 걸프전, 멕시코 위기와 관련된 추가적인 시장 하락을 막기 위해 행동했다.그러나 1997년 외환위기와 맞물려 1998년 장기자본운용이 붕괴되면서 그린스펀 풋이 급격히 확대되면서 닷컴 [1][2][4]버블이 형성됐다.인터넷 버블 붕괴 이후 그린스펀은 주택가격 상승을 보다 직접적으로 자극하는 방법으로 모기지증권 매입에 초점을 맞추도록 그린스펀 풋의 도구를 수정해 글로벌 금융위기로 시장이 붕괴되고 그린스펀이 [1][3][4][22]은퇴할 때까지 계속했다.

부작용

자산가격 인플레의 편익과는 대조적으로, "그린스팬 풋"(및 다른 "연준 풋")에서 다음과 [1][3]같은 여러 부작용이 확인되었다.

  • 도덕적 해이.FRB의 시장 하락에 대한 구제금융 기대(긴급 유동성 지원/비상 유동성 제공 참조)는 도덕적 [23][24]해이를 초래했고, 1998-2000년 인터넷 [1][4]거품을 만든 높은 수준의 투기의 동인으로 여겨졌다.2008년 글로벌 금융위기 초기 월가 은행들은 그린스펀 풋이 자신들을 보호해 [3][6]줄 것이라는 기대감에 여유를 보였다."연준과 싸우지 마세요"라는 용어는 "그린스판 풋"과 관련이 있는데, 이는 연준이 적극적으로 자산 가격을 [25]인상할 때 자산을 팔거나 줄이지 말라는 것을 의미한다.경제학자 존 H. 마킨은 이를 "공격적인 위험 [20]감수를 위한 무료 보험"이라고 불렀다.

"이 시장에서는 절대 질 수 없습니다."라고 그는 말하며, "그것은 슬롯 머신과 같습니다."라고 덧붙였습니다."저는 이런 걸 본 적이 없어요."

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  • 월가의 수익.그린스펀은 위기 때 FRB로부터 거액의 자금을 싸게 빌려 부실자산을 사들인 월스트리트의 투자은행들에게 상당한 이익을 가져다 주었다.월스트리트는 "재매입 계약"을 통해 자산을 더 높은 가격에 사들인 투자자들의 관심을 자극한 긍정적인 가격 행동(더 많은 긍정적인 분석가 노트와 결합됨)으로 인해 "재매입 계약"을 사용하여 어려움을 겪지 않는 자산 가격을 더 높이도록 하는 방법을 배웠다.월스트리트는 그린스펀을 [1][3][4][6]마에스트로라고 불렀다.2009년, 골드만 삭스의 CEO인 로이드 블랭크페인은 특히 FRB의 도구를 사용하는 것을 [26]"신의 일을 하는 것"이라고 말했다.
  • 부의 불평등.여러 경제학자들은 그린스펀이 (그리고 버냉키와 파월이 아래를 참조) 1980년대에 바닥을 쳤다가 2020년 [27][28]후반에는 1920년대 후반 이후 볼 수 없는 수준으로 계속 상승한 미국의 부의 불평등이 역사적으로 확대되었기 때문이라고 보고 있는데, 이는 [29][30]연방준비제도이사회에 의해 논란이 되고 있다.

"네, 물론이죠.내 생각에 그건 사실 경합이 안 되는 것들 중 하나야, 그렇지?예를 들어, 저는 그 문제의 다른 쪽에 "아니, 아니, 아니, 아니"라고 말하는 사람은 없다고 생각합니다.연방준비제도이사회(FRB)의 정책은 부와 소득 불평등을 촉진하거나 증가시키지 않았다.제롬 파월 연방준비제도이사회 의장 자신을 제외하고요."

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  • 주택 거품."그린스팬 풋"의 일환으로 금리가 연속 인하될 때마다, 미국의 주택 가격은 더 싼 모기지 때문에 즉시 상승하는 것으로 반응했다.결국 2008년 [1][22]글로벌 금융위기로 이어지기 전까지 집값 상승을 통한 부의 효과 자극은 그린스팬 풋의 중요한 요소가 됐다.
  • 인플레이션.학술 연구는 주가 상승을 소비자 인플레이션과 [31]연결시켜 왔다.2020-2021년 동안 코로나 바이러스 대유행의 재정적 영향과 싸우기 위해 Fed Put 도구의 전례 없는 사용은 Fed Put을 "Fed Call"로 만들도록 강요하면서 Fed [31][32]Put 도구를 사용했다.
  • 경제 위기가 고조되고 있다.워싱턴포스트(WP)의 스티븐 펄스타인 씨는 FRB는 기본적으로 일방통행식 전략을 채택해 주식과 채권 가격의 바닥을 제공했지만 상한선은 제공하지 않았다.그 결과 각각 지난번보다 더 큰 규모의 구제금융이 필요한 일련의 금융 위기가 발생했다.하지만 폭풍이 마침내 지나가고 모든 긴급 신용을 흡수할 때가 되면 연준은 불가피하게 월가, 백악관, 재계 지도자, 노조의 압력에 굴복하여 당을 [33][4]계속 유지하기 위한 합리화를 생각해냅니다."
  • 시장에 대한 정치적 간섭.그린스펀의 증시 상승 능력은 시장 및 자산가격에 대한 정치적 간섭을 우려하게 했다.2020년까지 경제학자 모하메드 A. El-Erian은 다음과 같이 말했다: "도널드 트럼프는 대통령으로서 주식시장이 그의 정책을 검증했다고 믿었고 공개적으로 여러 번 말했다.시장이 상승하면 상승할수록 그의 "미국을 다시 위대하게" 의제에 대한 긍정도 커졌다.사장의 접근법은 투자자들의 귀에 거슬렸다.그들은 정책입안자들이 그 어느 때보다 높은 자산가격이 필요하다는 생각을 직간접적으로 뒷받침하는 것으로 보았다.Fed put(연준은 항상 시장을 구하기 위해 개입할 것이라는 견해를 줄임말)의 오랜 신념을 강화해 투자자 조건이 [34]현저하게 변화했다.

정말 놀라운 숫자입니다실업자나 실업급여 수급자가 우리나라 역사상 그 어느 때보다도 많다는 거죠우리는 FRB가 주식시장이 잘 될 수 있도록 시장을 부양하고 있다는 것을 알고 있다.나는 그것에 대해 불평하지 않는다. 나는 시장이 잘 되길 바란다.

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바리에이션

버냉키 풋

다음 항목도 참조하십시오.양적완화© 미국 QE1, QE2, QE3

2008-2010년 글로벌 금융위기 동안, "버냉키 풋"이라는 용어는 당시 연방준비제도이사회 의장인 벤 [36]버냉키의 일련의 주요 통화 행동을 지칭하기 위해 사용되었다.버냉키 의장의 행동은 직접 양적완화(재무성 채권과 모기지 증권을 모두 포함)를 명시적으로 추가한 그린스판 풋(예를 들어 금리를 인하하고 은행에 재고를 제공하는 것)과 유사하며 [37]연방준비제도이사회 역사상 유례없는 규모였다.

버냉키 의장은 2010년 6월 QE1을 마감함으로써 통화 부양 수준을 축소하려 했으나 세계 시장이 다시 무너졌고 2010년 11월 QE2라는 두 번째 프로그램을 도입해야 했다.그는 또한 2012년 9월에 [36]QE3라는 세 번째 장기 프로그램을 실행해야 했습니다.시장은 수십 년간의 "그린스팬 풋"으로 인해 너무 과도하게 차입되어 자산 가격이 폭락하지 않고서는 미국 정부 지출을 지원할 능력이 없었다(즉, 투자 은행들은 새로운 미국 재무부 [36]채권을 사기 위해 다른 자산을 팔아야 했다).

2018년이면 연방 준비 제도 이사회 의자 제롬 파월이 처음으로 담배를 접하고, 계획을달러 4조 5000억원에서 미화 2.5–3 조원으로 4years,[38]내에 하지만 갈 과정 양적 조임'연방 준비 제도 이사회의 잔고의 크기 감소시키기 위한"버냉키다"의 일부 roll-back 하려고 시도했고, 조임이 다시 폐지하고 파월을 위한 것이었다 세계 시장을 일으켰다.ced그의 계획을 [39]포기하기 위해서요

옐런 퍼트

옐런 풋이라는 용어는 재닛 옐런 연준 의장을 지칭하지만 옐런이 재임 기간인 2016년 1분기에 [40][41]단 한 번의 물적 시장 조정에 직면했을 뿐이어서 그 빈도는 낮아졌다.이 용어는 또한 옐런이 지속적으로 느슨한 통화정책을 유지하고자 하는 욕구를 전달함으로써 높은 자산가격과 시장신뢰를 [42][43]유지하고자 했던 경우를 지칭하기 위해 사용되기도 했다.옐런의 지속적인 암시적 풋(또는 영구적인 통화 완화)은 Everything Bubble이라는 용어가 [11][44]생겨났다.

2015년 블룸버그는 연방준비제도이사회(FRB)의 통화정책에 대해 "위험은 유니콘 버블 속에 있다는 것이 아니다.위험은 우리가 기술 거품 속에 있다는 것 조차 아니다.위험은 우리가 모든 것의 거품 속에 있다는 것입니다. 즉, 전반적으로 가치가 너무 [45]높다는 것입니다."뉴욕타임스는 "세계의 주요 중앙은행들이 [46]금융위기 이후 더 강력한 성장을 촉진하기 위해 6년 동안 금리를 억제하고 더 많은 자금을 창출하는 캠페인을 벌여왔다"고 전 세계적인 "모든 것"이 세계적인 "모든 것"으로 이어졌다고 썼다.옐런의 연준 의장 임기가 2018년 2월에 끝나자, 재무 기자들은 여러 자산 계층이 동시에 금융 거품 [7][47]밖에서는 볼 수 없는 평가 수준에 근접하고 있음을 알아차렸다.

파월 퍼트

다음 항목도 참조하십시오.양적완화 © 미국 QE4

제롬 파월이 2018년 연방준비제도이사회(Fed·연준) 의장으로 임명됐을 때 금리 인상과 양적 긴축으로 옐런의 긴장을 풀기로 한 당초 결정은 '파월 풋'[48]이 없을 것이라는 우려로 이어졌다.파월은 2018년 4분기 시장이 붕괴되고 그의 반전이 파월 [49]퍼트의 첫 신호로 보여졌을 때 이 긴장을 풀어야 했다.으로서 시장 mid-2019이 쇠퇴했다 파월은 월 스트리트 투자 은행들에 대규모"환매 합의"을 제공하여 방법 자산 prices[5] 떨어지고 증진시키고 우려가 그 모든 것 거품이었다의 공기를 빼려고 하는 것처럼;[50]이 확인으로 보여진 것은"파월을"인위적으로 높은 a를 지속하기 위해 호출될 것 그린스펀을 재현sset2019년 말까지,[51] 미국의 주식 평가는 1999년 이후 볼 수 없는 가치에 도달했고, 파월스푸트가 Everything [14][15]Bubble을 재현했다는 비난을 받은 많은 미국의 대규모 자산 등급의 평가는 매우 극단적이었다.2020년, COVID-19 대유행과 Everything[52][53] 버블 붕괴의 재정적 영향과 싸우기 위해 파월은 가격 하락을 촉진하기 위해 버냉키 의장이 직접 양적 완화와 함께 내놓은 도구들을 추가했다.[8][54][55]

파월은 2020년 6월 워싱턴포스트는 "연준은 필요 없이 시장을 떠받치는 데 중독돼 있다"며 다음과 [33]같은 내용을 상세히 보도했다.

상원 은행 위원회에서 증언한 제롬 H. 파월 연방준비제도이사회 의장은 상원의원에 의해 압박을 받았다.패트릭 J. 투미(R-Pa)는 왜 FRB가 정상인 신용시장에 계속 개입하고 있는지를 물었다.파월 장관은 시장의 기능이 계속 좋아진다면 매입을 늦추거나 중단할 수 있어 기쁘다고 답하면서 이미 매입한 채권의 매각 가능성에 대해서는 언급하지 않았다.파월이 누구보다 잘 아는 것은 연방준비제도이사회가 이러한 발표를 하는 순간 통화 부양책에 중독된 투자자들의 급격한 매도를 촉발할 것이라는 점이다.그리고 이 시점에서, 다른 많은 경제적 불확실성과 함께, 연준은 시장이 연준을 필요로 하는 만큼 시장의 지지가 필요하다고 느끼는 것 같다.

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2020년 8월, 블룸버그는 COVID-19 대유행에 대한 파월의 정책 대응을 "매우 비대칭적"이라고 불렀고, FRB의 대차대조표가 현재 주가 하락을 구제하거나 주가를 끌어올리는 데 사용되는 것과 강한 상관관계가 있다는 것을 보여주는 프로파일링 리서치를 보여주었다.(당시 미국 시장이 2020년 [9]8월에 경험하고 있었기 때문에) 극단적인 주가 평가를 통제하기 위해 거의 사용되지 않았다.2020년 11월 블룸버그는 '파월 풋'이 그린스펀이나 [9]버냉키보다 더 극단적이라고 지적했다.타임은 파월의 2020년 통화 개입 규모와 그러한 개입의 부작용으로 인한 여러 자산 거품의 허용이 "연준을 [8]영원히 변화시키고 있다"고 지적했다.

2021년 1월 폴 터커 전 영국은행 부총재는 파월의 행동을 '연준의 슈퍼차지 버전'이라고 부르며 모든 자산에 동시에 적용되고 있다고 지적했다.그것은 더 이상 그린스펀 풋, 버냉키 풋, 옐런 풋이 아니다.지금은 Fed Put이고,[56] 모든 것이 그것뿐입니다."

2020년의 모든 것 거품

2020년 11월 CNBC 진행자인 짐 크레이머는 FRB가 2020년 말에 만든 시장이 그가 본 [17]것 중 "가장 투기적인 시장"이라고 말했다.

2020년 12월까지 Goldman Sachs US Financial Conditions Index(GSFCI)에 의해 측정된 Powell의 통화 정책은 GSFCI 역사상 가장 느슨했으며 미국의 [12][19][16]주요 자산 계층 대부분에서 동시에 자산 거품을 일으켰다.예를 들어 주식,[57] 주택, 채권 [60]등입니다[58][59].암호 화폐와 같은 틈새 자산은 2020년 동안 가격이 극적으로 상승했으며 파월은 [61]암호 부문에서 2020 Forbes 올해의 인물상을 수상했습니다.

12월 2020년에는 연방 준비 제도 이사회 의자 제롬 파월은,"만약 당신 P/Es을 보면 그들이 역사적으로, 여기서 가장 위험률이 낮는 지속적인 기간 동안 가고 있는 세계에서, 주식 위험을 감수한 것에 쓰이는 것은 정말 상금은 지분의 프리미엄에서, 여러분이 보는 거란 말씀이군요 높다며"연방 준비 제도 이사회 모델" 높은 시장의 평가를 정당화할 발동하였다."[62][63]연방준비제도이사회(Fed)의 창안자인 야데니 박사는 대유행 기간 동안 연방준비제도이사회가 취한 금융 조치는 역사상 가장 [64]큰 금융 거품을 형성할 수 있다고 말했다.

CNBC의 짐 크레이머 진행자는 "2020년 말 FRB가 만든 시장은 지금까지 [18][17]본 것 중 가장 투기적인 시장"이라고 말했다.2020년 12월 29일, Australian Financial Review는 "'모든 것의 거품'이 다시 [13]작동한다"고 썼다.2021년 1월 7일 데스몬드 라흐만 전 IMF 부국장은 연방준비제도이사회(FRB)[16]의 느슨한 통화정책이 1929년과 맞먹는 시장에 '모든 것 시장 거품'을 만들었다고 썼다.

2021년 1월 24일 블룸버그는 "판데믹 시대 중앙은행은 모든 곳에 거품을 만들고 있다"고 보도하면서 "모든 것 랠리"라고 불렀고, BOJ의 구로다 하루히코를 포함한 다른 주요 중앙은행들이 파월의 전략을 [65]따랐다고 지적했다.블룸버그통신은 파월 총재, 구로다 하루히코 일본은행 총재 등 주요 중앙은행 총재는 최근 몇 달간 시장의 거품에 대한 책임을 지기는 했지만 이 [65]같은 우려를 과소평가하고 있다고 지적했다.한편 파이낸셜타임스는 중국 인민은행이 2021년 1월 26일 주식과 주택 등 일부 자산 등급에 대해 버블 경고를 발령하고 공개시장 [66]운영을 통해 유동성을 회수하는 절차를 시작했다고 보도했다.

미국 역사상 가장 큰 금융 버블의 결과를 다루는 것이 조만간 그의 리스트의 상위에 오를 것이다.왜 가장 크죠?왜냐하면 그것은 주식뿐만 아니라 거의 모든 다른 금융 자산도 포괄하기 때문이다.그 점에 대해 연방준비제도이사회(FRB)에 감사해야 합니다.

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「 」를 참조해 주세요.

레퍼런스

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