브레튼 우즈 체제

Bretton Woods system
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1944년 브레튼우즈 협정 이후, 브레튼우즈 통화 관리 시스템은 미국, 캐나다, 서유럽 국가, 호주, 일본 간의 상업 및 금융 관계에 대한 규칙을 확립했다.브레튼 우즈 체제는 독립 국가 간의 통화 관계를 통제하기 위해 완전히 협상된 통화 질서의 첫 번째 사례였다.브레튼 우즈 체제는 각국이 자국 통화의 미국 달러화에서 고정 패리티 금리의 1% 이내로의 전환성을 보장하도록 요구했으며, 외국 정부 및 중앙은행을 위한 달러화는 순금 1온스당 35달러(또는 달러당 0.8867그램)에 금괴로 전환할 수 있도록 했다.또 향후 경쟁적 평가절하를 막기 위해 각국 간 협력을 확대해 환율감시 및 국제수지 [1]적자국에 대한 준비통화 대출을 위한 국제통화기금(IMF)을 설립하기도 했다.

제2차 세계대전 중 국제 경제 체제를 재건할 준비를 하면서, 44개 연합국의 대표단 730명이 브레튼 우즈 회의라고도 알려진 유엔 통화 및 금융 회의를 위해 미국 뉴햄프셔의 브레튼 우즈의 마운트 워싱턴 호텔에 모였다.대표단은 1944년 7월 1일부터 22일까지 심의하여 마지막 날에 브레튼 우즈 협정에 서명하였다.이 합의는 국제통화시스템을 규제하기 위한 규칙, 제도 및 절차 체계를 확립하여 IMF와 국제부흥개발은행(IBRD)을 설립하였으며, 현재 세계은행 그룹의 일부입니다.세계 금의 3분의 2를 점유한 미국은 브레튼 우즈 체제가 금과 달러 모두에 의존해야 한다고 주장했다.소련 대표들은 회의에 참석했으나 이후 자신들이 만든 기관들이 월가의 [2]분파라고 비난하며 최종 합의 비준을 거부했다.이들 기구는 1945년 충분한 수의 국가가 협정을 비준한 후 운영되기 시작했다.배리 아이청그린에 따르면 브레튼 우즈 체제는 "낮은 국제 자본 이동성, 엄격한 금융 규제, 그리고 미국과 [3]달러의 지배적인 경제 및 금융 위치"의 세 가지 요소 때문에 성공적으로 작동했다.

1971년 8월 15일, 미국은 미국 달러의 금으로의 전환성을 종료함으로써 브레튼 우즈 체제를 사실상 종식시키고 달러를 피아트 [4]통화로 만들었다.그 후 얼마 지나지 않아 많은 고정 통화(파운드 파운드화 등)도 자유 [5]변동했다.브레튼 우즈 체제는 [5]1973년에 끝났다.그 이후의 시대는 변동 [6]환율로 특징지어져 왔다.

오리진스

브레튼 우즈 체제의 정치적 기반은 두 가지 주요 조건의 합류에 있었다: 두 개의 세계 대전의 공유된 경험, 첫 번째 전쟁 이후 경제 문제를 다루지 못한 것이 두 번째를 이끌었다는 감각, 그리고 소수의 [citation needed]주에 권력이 집중되었다.

전간기

강대국들 사이에서는 전후 환율 조정 실패가 정치적 긴장을 악화시켰다는 높은 수준의 합의가 있었다.이것은 브레튼 우즈 회의에서 도출된 결정을 용이하게 했다.게다가, 브레튼 우즈의 모든 참여 정부는 전쟁 기간의 통화 혼란이 몇 가지 귀중한 교훈을 낳았다는 데 동의했다.

제1차 세계대전의 경험은 공무원들에게 신선했다.브레튼 우즈의 기획자들은 제1차 세계대전 이후 베르사유 조약의 재발을 피하기를 희망했다. 베르사유 조약은 제2차 세계대전으로 이어질 만큼 경제적, 정치적 긴장을 조성했다.1차 세계대전 이후 영국은 미국에 상당한 빚을 졌는데, 영국은 전쟁 중 프랑스와 같은 동맹국들을 지원하기 위해 자금을 사용했기 때문에 갚을 수 없었다; 연합국은 영국에 갚을 수 없었기 때문에 영국은 미국에 갚을 수 없었다.프랑스, 영국, 미국인들을 위한 베르사유에서의 해결책은 궁극적으로 독일에게 빚을 물어주는 것을 수반하는 것처럼 보였다.만약 독일에 대한 요구가 비현실적이었다면, 프랑스가 영국에 갚는 것은 비현실적이었고, 영국이 미국에 [7]갚는 것은 비현실적이었다.따라서 국제적으로 은행 대차대조표에 기재된 많은 "자산"은 사실상 회수 불가능한 대출이었고, 이는 1931년 은행 위기로까지 이어졌다.연합군의 전쟁채무와 배상금 상환에 대한 채권국의 비타협적인 요구와 고립주의 경향은 국제 금융 시스템의 붕괴와 세계적인 경제 [8]침체로 이어졌다.위기가 지속되면서 나타난 소위 "이웃의 beggar your neighbor" 정책들은 비록 최근의 연구가 이 사실상의 인플레이션 정책이 아마도 세계의 수축세력의 일부를 상쇄할 것이라고 시사하지만, 일부 무역 국가들이 그들의 경쟁력을 높이기 위해 통화 절하를 사용하는 것을 보았다.쌀 수준(아이청그린 "환율전쟁 예방법" 참조).

1920년대 들어 투기성 금융자본의 국제적 흐름이 증가하여 유럽 각국과 [9]미국의 국제수지 상황이 극단으로 치달았다.1930년대에 세계 시장은 국제 무역과 투자량에 대한 장벽과 제한을 결코 뚫지 못했다. 즉, 무작위로 건설되고, 국가적인 동기를 부여받고, 부과된 장벽이다.10년 상반기에 등장한 다양한 무정부주의, 종종 자주 자급자족적인 보호주의 및 신수은주의 국가 정책은 국가 수입 대체 촉진, 국가 수출 증가, 외국 투자와 무역 흐름 전환, 심지어 증명서 발급을 막기 위해 일관되지 않고 자기 패배적으로 작용했다.n개 범주의 국경 간 무역 및 투자.세계 각국 중앙은행들은 서로 만나 상황을 관리하려 했지만, 상황을 이해하는 것뿐만 아니라 국제적인 의사소통의 어려움으로 인해 그들의 [10]능력을 방해했다.그 교훈은 책임감 있고 열심히 일하는 중앙은행가만으로는 충분하지 않다는 것이었다.

1930년대 영국은 "스털링 지역"으로 알려진 대영제국 국가들과 배타적 무역 블록을 가지고 있었다.만약 영국이 그 나라들에 수출한 것보다 더 많이 수입했다면, 이 나라들 내의 파운드화를 받는 사람들은 그것들을 런던 은행에 넣는 경향이 있었다.이는 영국이 비록 무역적자를 내고 있지만, 재정수지 흑자와 국제수지 균형을 유지하고 있다는 것을 의미했다.점점 더, 영국의 긍정적인 국제 수지는 엠파이어 국가들의 부를 영국 은행에 보관해야 했다.예를 들어 남아프리카 공화국의 랜드 소유자들에게 런던에 그들의 부를 주차하고 그 돈을 스털링에 보관하도록 하는 한 가지 인센티브는 파운드화 가치가 높게 평가되었다.1920년대에 미국으로부터의 수입은 영국 국내 공산품 시장의 특정 부분을 위협했고 무역 적자에서 벗어나는 방법은 통화를 평가절하하는 것이었다.그러나 영국은 평가절하할 수 없었다. 그렇지 않으면 제국의 잉여금이 은행 [11]시스템을 떠날 것이다.

나치 독일 또한 1940년까지 통제된 국가 집단과 협력했다.독일은 흑자를 낸 무역 상대국에 독일로부터 [12]제품을 수입하는 데 그 흑자를 지출하도록 강요했다.따라서 영국은 스털링 국가의 은행 시스템 흑자를 유지함으로써 살아남았고 독일은 무역 상대국들로 하여금 자국 상품을 구매하도록 강요함으로써 살아남았다.미국은 급격한 전쟁 지출 감소로 1930년대 실업률이 회복될 것을 우려해 스털링 국가들과 유럽의 모든 사람들이 미국에서 수입을 할 수 있기를 바랐고, 그래서 미국은 자유 무역과 금이나 [13]달러로의 국제 통화의 환전을 지지했다.

전후 교섭

1930년대를 관찰한 많은 전문가들이 브레튼 우즈의 새롭고 통일된 전후 시스템의 설계자가 되었을 때, 그들의 지도 원칙은 "더 이상 이웃을 거지처럼 만들지 말 것"과 "투기 금융 자본의 흐름"이 되었다.이러한 경쟁적 평가절하 과정의 반복을 막는 것은 바람직했지만, 외국 은행 예금을 유치할 수 있는 높은 수준의 금리를 유지함으로써 채무국들로 하여금 산업기반을 축소하도록 강요하지는 않을 것이다.존 메이나드 케인즈는 대공황의 재발을 경계하며 잉여국가들이 채무국들로부터 수입하거나 채무국에 공장을 짓거나 채무국에 [14][15]기부하도록 "사용 아니면 잃는다"는 메커니즘에 의해 강제되어야 한다는 영국의 제안의 배후에 있었다.미국은 케인스의 계획에 반대했고, 미 재무부의 고위 관리인 해리 덱스터 화이트는 투기 [16]자금의 흐름을 상쇄할 충분한 자원을 가진 국제통화기금을 지지하는 케인즈의 제안을 거절했다.그러나, 현대의 IMF와 달리, 화이트가 제안한 펀드는 위험한 투기 흐름에 자동적으로 대응했을 것이고, 어떠한 정치적 조건도 [17]붙이지 않았을 것이다.경제사학자 브래드 들롱은 그가 미국인들에 의해 지배당한 거의 모든 점에서 케인즈가 나중에 [18][dubious – discuss]사건들에 의해 옳다는 것이 증명되었다고 쓰고 있다.

오늘날 이러한 1930년대의 주요 사건들은 당시의 학자들과는 다르게 보입니다(Barry Eichngreen Golden Fetters의 작품 참조: 금본위제와 대공황, 1919-1939년, 그리고 환율전쟁을 막는 방법); 특히 오늘날 평가절하는 더 미묘한 의미를 가지고 보인다.이 문제에 대한 벤 버냉키의 의견은 다음과 같다.

세계 경기 침체의 근원적인 원인은 구조적으로 결함이 있고 제대로 관리되지 않은 국제 금본위제였습니다.미국 주식 시장의 호황을 억제하려는 연방준비제도이사회(FRB)의 욕구를 포함한 여러 가지 이유로, 몇몇 주요 국가들의 통화 정책은 1920년대 후반에 수축세로 돌아섰고, 이는 금본위제에 의해 전 세계적으로 전파되었다.1931년 은행과 통화위기가 국제적인 "금 쟁탈전"을 일으키면서 처음에는 가벼운 디플레이션 과정이었던 것이 눈덩이처럼 불어나기 시작했다.흑자국(미국·프랑스)의 금 유입 불능화, 외환보유액에 대한 금 대체, 시중은행 운영 등이 모두 자금의 뒷받침을 증가시키고 결과적으로 국가 통화 공급의 급격한 감소를 초래했다.차례로 통화 수축은 물가, 생산량, 고용 감소와 밀접한 관련이 있었다.효과적인 국제 협력은 원칙적으로 금본위제의 제약에도 불구하고 전세계적인 통화 팽창을 허용할 수 있었지만, 제1차 세계대전 배상 및 전쟁 부채에 대한 논쟁과 연방준비제도이사회(FRB)의 편협성과 경험 부족 등이 이러한 결과를 막았다.그 결과, 개별 국가들은 일방적으로 금본위제를 포기하고 국내 통화 안정을 재정립함으로써 디플레이션 소용돌이를 벗어날 수 있었다. 이 과정은 1936년 프랑스와 다른 골드 블록 국가들이 마침내 금본위제를 탈퇴할 때까지 중단되고 조정되지 않은 상태로 지속되었다.: 대공황, B.버냉키

1944년 브레튼 우즈에서에서, 모든 주요 동맹국에서 time,[19]대표들의 집단적인 관습적 지혜의 결과로 집합적으로 고정 환율, 간접적으로 미국 달러는 규제된 시장 경제에 가치가 엄격한 통제를로 의존했다 gold[20]—a 시스템에 묶여가 훈련한 규제 제도를 선호하다. curre의투기적 국제금융의 흐름은 중앙은행을 통해 그것들을 통과시키고 제한함으로써 축소되었다.이는 국제적인 투자 흐름이 국제 환율 조작이나 채권 시장이 아닌 해외 공장 건설 등 외국인 직접 투자(FDI)에 들어갔다는 것을 의미한다.국가 전문가들은 이 시스템의 구체적인 구현에 대해 어느 정도 동의하지 않았지만, 엄격한 통제의 필요성에는 모두 동의했다.

경제적 안전 보장

1933년~1944년 미국 국무장관 코델 헐

또한 전후 수년간의 경험을 바탕으로 미국의 계획자들은 자유주의적 국제 경제 체제가 전후 평화의 가능성을 높일 것이라는 경제 안보 개념을 개발했습니다.이러한 안보 관계를 본 사람 중 한 명은 1933년부터 [Notes 1]1944년까지 미국 국무장관이었던 코델 헐이다.헐은 두 번의 세계 대전의 근본적인 원인이 경제적 차별과 무역 전쟁에 있다고 믿었다.Hull은 주장했다.

간섭받지 않는 무역은 평화, 높은 관세, 무역 장벽, 불공정한 경제 경쟁, 전쟁 등과 맞물려 있다… 우리가 더 자유로운 무역 흐름을 얻을 수 있다면… 차별과 장애의 감소라는 의미에서… 그래서 한 나라가 다른 나라에 대해 치명적인 질투를 하지 않을 것이고, 따라서 모든 나라의 생활 수준이 향상될 수 있다.전쟁을 일으키는 경제적 불만족, 우리는 지속적인 평화를 [21]위한 합리적인 기회를 가질 수 있다.

정부 개입의 고조

선진국들은 또한 자유주의적 국제 경제 체제가 정부의 개입을 필요로 한다는 데 동의했다.대공황의 여파로, 경제에 대한 공공 관리가 선진국 정부의 주요 활동으로 부상했다.고용, 안정, 성장은 이제 공공 정책의 중요한 주제였다.

차례로, 국가 경제에서 정부의 역할은 시민들에게 어느 정도의 경제적 행복을 보장해야 할 책임의 국가에 의한 가정과 관련되었다.위험에 처한 시민들에 대한 경제적 보호 시스템은 때때로 복지 국가라고 불리며 경제에 대한 정부의 개입에 대한 대중의 요구를 만든 대공황과 반격하기 위해 정부의 개입의 필요성을 주장한 케인즈 경제학 학파의 이론적인 기여에서 비롯되었다.결점도 포함해서요.

그러나 국내 경제에 대한 정부의 개입 증가는 국제 경제에 심각한 부정적인 영향을 미치는 고립주의 정서를 가져왔다.국가 목표의 우선 순위, 2차 대전 기간의 독립적 국가 조치, 그리고 이러한 국가 목표가 국제 협력의 어떤 형태 없이는 실현될 수 없다는 것을 인식하지 못한 것은 모두 높은 관세, 경쟁적 평가절하와 같은 "근린 베가시" 정책을 초래하여 금의 붕괴에 기여하였다.국제 통화 체계, 국내 정치 불안, 국제 전쟁.Bretton Woods 시스템의 주요 설계자인 Harry Dexter White가 말한 교훈은 다음과 같습니다.

주요 국가들 간의 고도의 경제 협력의 부재는 불가피하게 경제 전쟁을 야기할 것이며 이는 훨씬 더 큰 규모의 군사 전쟁의 서막과 선동일 뿐이다.

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경제 안정과 정치적 평화를 확보하기 위해 각국은 국제 무역을 보다 용이하게 하기 위해 국가 간 고정 환율 유지를 위해 자국 통화의 생산을 긴밀히 규제하기로 합의했다.이것은 전후 세계자유무역에 대한 미국의 비전의 토대였다.그것은 또한 관세를 낮추고 무엇보다도 자본주의 체제에 유리한 고정환율을 통해 무역수지를 유지하는 것을 포함했다.

따라서 보다 선진화된 시장경제는 효과적인 국제통화시스템을 구축하고 유지하며 무역과 자본흐름에 대한 장벽을 줄이는 것을 목적으로 한 미국의 전후 국제경제관리 비전에 동의했다.어떤 의미에서 새로운 국제통화체제는 세계 금 공급량을 재할당하기 전까지는 미국 달러를 새로운 준비통화로만 사용한 전후 금본위제와 비슷한 체제로의 회귀였다.

따라서, 새로운 시스템은 (처음에는) 제2차 세계대전 이전의 경제 혼란기에 있었던 것처럼 통화 공급에 개입하는 정부가 없어질 것이다.대신 각국 정부는 자국 통화의 생산을 면밀히 감시하고 인위적으로 물가 수준을 조작하지 않도록 할 것이다.오히려 브레튼 우즈는 경제와 통화 시스템에 대한 정부의 개입이 늘지 않았던 시대로 되돌아간 것이다.

대서양 헌장

루즈벨트와 처칠은 1941년 8월 9일부터 12일까지 뉴펀들랜드에서 비밀 회동 중에 대서양 헌장을 만들었고, 미국과 영국은 이틀 후에 이 헌장을 공식 발표했다.

프랭클린 D 대통령 시절 초안된 대서양 헌장. 루스벨트가 1941년 8월 북대서양에서 영국 수상 윈스턴 처칠을 배에서 만난 것은 브레튼 우즈 회담의 가장 주목할 만한 전조였다.제1차 세계대전의 여파를 겪은 미국의 목표를 정리한 우드로 윌슨처럼 루스벨트는 미국이 제2차 세계대전에 참전하기도 전에 전후 세계를 위한 야심찬 목표를 제시했다.

대서양 헌장은 모든 국가가 무역과 원자재에 대한 동등한 접근을 할 수 있는 권리를 확인했다.게다가, 그 헌장은 바다의 자유 (1790년대 프랑스와 영국이 처음으로 미국의 선박을 위협한 이후 미국의 주요 외교 정책 목표), 침략자들의 무장 해제, 그리고 "더 넓고 영구적인 일반 안보 체제의 확립"을 요구했다.

전쟁이 끝나갈 무렵, 브레튼 우즈 회의는 미국과 영국 재무부가 전후 재건을 위한 2년 반간의 계획의 정점이었다.영국 대표들은 영국 재무부와 함께 두 세계 대전 사이에 부족했던 것의 재건을 연구했다: 국제 임금 체계.급격한 통화 가치 하락이나 급격한 환율 변동에 대한 두려움 없이 무역을 할 수 있게 해주는 금융 기관들 - 대공황 기간 동안 세계 자본주의를 거의 마비시켰던 것들.

대부분의 정책 입안자들은 미국의 상품과 서비스를 위한 강력한 유럽 시장이 없다면,[22] 미국 경제는 전쟁 동안 달성한 번영을 지속할 수 없을 것이라고 믿었다.게다가, 미국 노조는 전쟁 중 정부가 자신들의 요구에 가한 억제를 마지못해 받아들였을 뿐이지만, 특히 인플레이션이 고통스런 힘으로 기존의 임금 척도를 낮추자 더 이상 기다리지 않으려 했다.(1945년 말에는 이미 자동차, 전기 및 철강 산업에서 대규모 파업이 있었다.)[23]

1945년 초 버나드 바룩은 브레튼우즈의 정신을 "수출 시장에서 노동의 보조금 지급과 치열한 경쟁을 중단하고 전쟁 기계의 재건을 막을 수 있다면" "오, 오, 이런, 우리가 얼마나 장기적인 번영을 [24]누릴 수 있을 것인가"라고 묘사했다.따라서 미국은 영향력 있는 위치를 이용하여 세계 경제의 규칙을 재개하고 통제함으로써 모든 국가의 시장과 자료에 대한 자유로운 접근을 가능하게 할 수 있다.

유럽과 동아시아의 전시 참화

전쟁으로 경제적으로 지친 미국의 동맹국들은 자국의 국내 생산을 재건하고 국제 무역에 자금을 대기 위해 미국의 지원이 필요했다. 사실,[13] 그들은 살아남기 위해 미국의 지원이 필요했다.

전쟁 전에 프랑스와 영국은 더 이상 개방된 시장에서 미국 산업과 경쟁할 수 없다는 것을 깨달았다.1930년대에 영국은 미국 상품을 차단하기 위해 그들만의 경제 블록을 만들었다.처칠은 전쟁 후에 그 보호를 포기할 수 없다고 믿었기 때문에, 그것에 동의하기 전에 대서양 헌장의 "자유 접근" 조항을 완화했다.

그러나 미국 관리들은 대영제국에 대한 접근을 개방하기로 결심했다.영국과 미국의 무역을 합친 가치는 전 세계 상품 무역의 절반을 훨씬 웃돌았다.미국이 세계 시장을 열기 위해서는 먼저 대영제국을 분열시켜야 했다.영국이 19세기를 경제적으로 지배했던 반면, 미국 관리들은 20세기 후반을 미국의 [25][26]패권 아래 두려고 했다.

영국은행의 고위 관계자는 다음과 같이 말했다.

브레튼 우즈가 일했던 이유 중 하나는 미국이 분명히 협상 테이블에서 가장 강력한 국가였고, 따라서 궁극적으로 종종 분열된 영국을 포함한 다른 국가들에게 그들의 의지를 강요할 수 있었다는 것이다.당시 영국은행의 한 고위 관리는 브레튼우즈와의 거래를 "전쟁 다음으로 영국에 가장 큰 타격"이라고 표현했는데, 이는 주로 금융력이 영국에서 [27]미국으로 이동하는 방식을 강조했기 때문이다.

망연자실한 영국은 선택의 여지가 거의 없었다.두 차례의 세계 대전으로 국가의 식량 수입의 절반과 석탄을 제외한 거의 모든 원자재 수입에 대한 비용을 지불했던 주요 산업이 파괴되었다.영국은 원조를 요청할 수밖에 없었다.미국이 1945년 12월 6일 44억 달러의 원조를 허용하는 협정에 서명하고 나서야 영국 의회는 브레튼 우즈 협정을 비준했다.[28]

거의 2세기 동안 프랑스와 미국의 이해관계가 구세계와 [citation needed]신세계에서 충돌했다.전쟁 기간 동안, 미국에 대한 프랑스의 불신은 프랑스 임시 [citation needed]정부의 대통령인 샤를 드골 장군에 의해 구체화되었습니다.드골은 미국의 식민지와 외교적 행동의 자유를 유지하기 위해 미국 관리들과 격렬하게 싸웠다.이에 따라 미국 관리들은 드골을 [citation needed]정치적 극단주의자로 보았다.

그러나 1945년 프랑스 민족주의의 주역인 드골은 마지못해 미국에 수십억 달러의 차관을 [citation needed]요청해야 했다.대부분의 요청은 받아들여졌다; 그 대가로 프랑스는 수출업자들에게 세계 [citation needed]시장에서 유리한 점을 주었던 정부 보조금과 환율 조작을 줄이겠다고 약속했다.

금융 시스템의 설계

자유 무역은 통화의 자유 전환성에 의존했다.브레튼 우즈 회의의 협상가들은 1930년대 변동금리에 대한 참담한 경험에서 갓 벗어났으며, 주요 통화 변동은 자유로운 무역 흐름을 방해할 수 있다고 결론지었다.

새로운 경제 체제는 투자, 무역, 지불을 위한 승인된 수단을 필요로 했다.그러나 국가경제와 달리 국제경제는 화폐를 발행하고 사용할 수 있는 중앙정부가 없다.과거에는 이 문제가 금본위제를 통해 해결되었지만, 브레튼 우즈의 건축가들은 이 옵션이 전후 정치 경제에 실현 가능하다고 생각하지 않았다.대신, 그들은 미국 달러(중앙은행의 금본위 통화)를 준비 통화로 사용하여 새로 만들어진 일련의 국제 기구들에 의해 관리되는 고정 환율 시스템을 구축했다.

비공식 정권

이전 정권

19세기와 20세기 초에 금은 국제 통화 거래에서 중요한 역할을 했다.금본위제는 통화를 뒷받침하기 위해 사용되었고, 통화의 국제 가치는 금과의 고정 관계에 의해 결정되었으며, 금은 국제 계좌 결제에 사용되었다.금본위제는 다른 나라와 거래할 때 위험을 줄였기 때문에 바람직한 고정환율을 유지했다.

국제 무역의 불균형은 금본위제에 의해 이론적으로 자동적으로 시정되었다.적자가 있는 나라는 금 보유고를 고갈시켰을 것이고 따라서 화폐 공급을 줄여야 할 것이다.이에 따른 수요 감소는 수입을 감소시키고 가격 하락은 수출을 촉진시킬 것이다. 따라서 적자는 수정될 것이다.인플레이션을 겪고 있는 어떤 나라든 금을 잃게 될 것이고 따라서 사용할 수 있는 돈의 양이 줄어들 것이다.

이 통화량의 감소는 인플레이션 압력을 감소시키는 역할을 할 것이다.이 시기에 금의 사용을 보충한 것은 영국 파운드였다.지배적인 영국 경제를 바탕으로, 파운드는 준비, 거래, 개입 통화가 되었다.그러나 파운드화는 제2차 세계대전 이후 영국 경제의 약세를 감안할 때 세계 통화의 제1의 역할을 하는 데 어려움을 겪지 못했다.

브레튼 우즈의 설계자들은 환율 안정이 최우선 목표인 시스템을 구상했다.그러나, 보다 활동적인 경제 정책의 시대에, 각국 정부는 19세기의 고전적인 금본위제 모델에 대해 영구적으로 고정된 금리를 심각하게 고려하지 않았다.금 생산은 증가하는 국제 무역과 투자 수요를 충족시키기에 충분하지 않았다.게다가, 세계적으로 알려진 금 매장량의 상당 부분이 소련에 있었고, 소련은 나중에 미국과 서유럽에 냉전의 경쟁자로 부상했다.

국제 통화 거래에 대한 증가하는 수요를 충족시킬 수 있을 만큼 강한 유일한 통화는 미국 [clarification needed]달러였다.미국 경제의 강세, 달러와 금의 고정 관계(온스당 35달러), 그리고 달러를 그 가격으로 금으로 바꾸겠다는 미국 정부의 약속이 달러를 금만큼 좋게 만들었다.사실, 달러는 금보다 더 나았다: 그것은 이자를 얻었고 금보다 더 유연했다.

고정 환율

국제통화기금(IMF)과 국제부흥개발은행(IBRD)의 협정문에 명시된 브레튼우즈의 규칙은 고정환율제를 규정했다.이 규칙은 또한 회원들에게 각 통화의 다른 통화로의 전환과 자유 무역을 약속함으로써 개방적인 시스템을 장려하고자 했다.

나타난 것은 고정금리제다.회원국은 준비통화(peg)에 대한 자국 통화의 동등성을 확립하고 외환시장에 개입하여 환율(즉, 외화 매입 또는 매도)을 동등성(peg)의 플러스 마이너스 1% 이내(밴드)로 유지해야 했다.

이론적으로, 기축통화는 존 메이나드 케인즈가 제안한 방코(실행되지 않은 세계통화단위)가 될 것이다. 그러나 미국은 반대했고 그들의 요청이 받아들여져 "기축통화"가 미국 달러가 되었다.이는 다른 국가들이 자국 통화를 미국 달러에 고정시키고, 일단 환율이 회복되면 미국 달러를 사고팔아서 시장 환율을 평등의 ±1% 이내로 유지한다는 것을 의미했다.따라서 국제금융시스템에서 [29]금본위제 하에서 미국 달러는 금의 역할을 대신했다.

한편, 달러화에 대한 신뢰를 강화하기 위해, 미국은 달러와 금을 온스당 35달러의 비율로 연계하는 것에 개별적으로 합의했다.이런 추세라면 외국 정부와 중앙은행들은 달러를 금으로 교환할 수 있을 것이다.브레튼 우즈는 달러를 기반으로 한 결제 시스템을 구축했는데, 달러와 관련된 모든 통화는 그 자체로 금으로 바꿀 수 있고, 무엇보다도 무역을 위해 "금만큼 좋다"고 정의했다.미국 통화는 사실상 세계 통화로, 모든 다른 통화들이 고정되는 기준이 되었다.기축통화로서 대부분의 국제거래는 미국 [citation needed]달러로 표시되었다.

미국 달러는 구매력이 가장 큰 통화였고 유일하게 금으로 뒷받침된 통화였다.게다가 제2차 세계대전에 관여한 모든 유럽 국가들은 많은 빚을 지고 많은 양의 금을 미국으로 송금했는데, 이는 미국의 패권에 기여했다.따라서, 미국 달러는 다른 나라들에서 강하게 평가되었고, 따라서 브레튼 우즈 체제의 기축 통화가 되었다.

회원국들은 IMF의 승인에 따라 액면가치를 10% 이상 변경할 수 있을 뿐이며, 이는 국제수지가 "근본적 불균형" 상태에 있다는 IMF의 판단에 달려 있었다.근본적인 불균형에 대한 공식적인 정의는 결정되지 않았고, 승인의 불확실성과 대신 10%[30] 미만으로 평가 절하되는 시도를 반복했다.승인 없이 또는 승인이 거부된 후 변경된 모든 국가는 IMF에 대한 접근이 거부되었다.

정식 제도

브레튼 우즈 회의는 IMF와 IBRD(현 세계은행)의 설립으로 이어졌으며, 이들은 2020년대 현재 세계경제의 강력한 힘을 유지하고 있다.

총회에서 공통점을 가진 주요 포인트는 1930년대를 특징지었던 폐쇄된 시장과 경제 전쟁의 재발을 피하는 것이었다.따라서 브레튼우즈의 협상가들도 금융문제에 관한 국제협력을 위한 제도적 포럼이 필요하다는 데 동의했다.이미 1944년 영국의 경제학자 존 메이나드 케인스는 "비즈니스 기대치를 안정시키기 위한 규칙 기반 체제의 중요성"을 강조했는데, 이는 그가 브레튼 우즈의 고정 환율 체제에서 받아들인 것이다.정부간 협의를 위한 확립된 절차나 기구의 부재로 인해 전후 몇 년간의 통화 문제가 크게 악화되었다고 느껴졌다.

국제 경제 교류에 관한 구조나 룰에 관한 합의의 확립에 의해, 경제 문제를 둘러싼 갈등이 최소한으로 억제되어 국제 관계의 경제적 측면의 의의가 없어지는 것처럼 보인다.

국제통화기금

주요 기사:국제통화기금

1945년 12월 27일 브레튼우즈 회의에서 29개 참가국이 협정문에 서명했을 때 공식적으로 설립된 IMF는 규칙을 지키고 국제 공공 관리의 주요 수단이 될 예정이었다.그 기금은 1947년 3월 1일에 금융 운영을 시작했다.10%를 넘는 환율 변동에 대해서는 IMF의 승인이 필요했다.금융시스템에 영향을 미치는 정책을 각국에 조언하고 국제수지 채무 발생국에는 준비통화를 빌려줬다.

설계.

IMF로 부상하는 국제유동성에 대한 브레튼우즈 회의에서 가장 큰 의문은 국제유동성에 대한 미래의 접근과 그 원천이 자유롭게 새로운 준비금을 창출할 수 있는 세계중앙은행과 비슷해야 하는지 아니면 보다 제한적인 차입 메커니즘에 가까워야 하는지에 관한 것이다.

1946년 3월 8일 미국 조지아주 사바나에서 열린 국제통화기금(IMF) 이사회 창립총회에서 존 메이나드 케인즈(오른쪽)와 해리 덱스터 화이트.

44개국이 참석했지만 이 회의의 논의는 미국과 영국이 개발한 두 가지 경쟁 구상이 주를 이뤘다.영국 재무부에 편지를 쓰면서, 총회에서 앞장섰던 케인스는 많은 나라를 원하지 않았다.그는 식민지와 반식민지에서 온 사람들은 "공헌할 것이 없고 단지 땅을 [31]짓누를 뿐"이라고 믿었다.

1942-44년 미국 재무부의 수석 국제 경제학자였던 해리 덱스터 화이트는 케인즈가 영국 재무부를 위해 초안한 계획과 경쟁한 국제적인 유동성 접근 청사진의 초안을 작성했다.전반적으로, 화이트의 계획은 세계 경제 내에서 물가 안정을 창출하기 위해 고안된 인센티브를 선호하는 경향이 있는 반면, 케인즈는 경제 성장을 촉진하는 시스템을 원했다."단체 협약"은 회의를 준비하는데 2년이 걸린 거대한 국제적 사업이었다.브레튼우즈 체제를 구성하는 정책이 무엇인지에 대한 공통점을 찾기 위한 수많은 양자 및 다자간 회담으로 구성되었다.

그 당시에는 화이트와 케인즈 계획 사이의 격차가 커 보였다.화이트는 기본적으로 금융자본의 불안정한 흐름을 자동적으로 되돌리는 펀드를 원했다.화이트는 "국가 통화와 금의 유한 풀로 자금을 조달할 것"이라 불리는 새로운 통화기구를 제안했는데, 이는 적립식 신용공급을 효과적으로 제한할 것이다.케인즈는 미국이 영국과 유럽의 [32]제2차 세계대전 이후 재건을 도울 수 있는 인센티브를 원했다.케인즈는 1944년 7월 22일 브레튼 우즈 회의 폐막식 전체회의 연설에서 모든 국가가 받아들일 수 있는 시스템을 만드는 것의 어려움을 설명하면서 다음과 같이 말했다.

의장님, 이 총회의 대표인 우리는 달성하기 매우 어려운 무언가를 달성하기 위해 노력해 왔습니다.[...] 공통의 척도, 공통의 기준, 공통의 규칙을 각자에게 받아들여 어느 누구에게도 귀찮지 않게 찾아내는 것이 우리의 임무였습니다.

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케인즈의 제안은 돈을 창출할 수 있는 권력과 훨씬 더 큰 규모의 조치를 취할 수 있는 권한을 가진 중앙은행이 관리하는 세계 준비 통화를 설립했을 것이다.

국제수지 불균형의 경우 케인스는 채무자와 채권자 모두 정책을 바꿔야 한다고 권고했다.케인즈에서 개략적으로 설명한 바와 같이, 지급 흑자가 있는 국가는 적자국으로부터의 수입을 늘리고, 채무국에 공장을 짓거나, 그들에게 기부해야 하며, 그로 인해 대외 무역 균형을 [14]형성해야 한다.따라서 케인즈는 적자국에 너무 많은 부담을 지우는 것은 디플레이션이라는 문제에 민감했다.

그러나 미국은 채권국으로서, 그리고 세계 경제 강국의 역할을 맡기를 열망하는 국가로서 화이트의 계획을 이용했지만, 케인즈의 우려의 많은 부분을 겨냥했다.화이트는 환율 투기로 인한 불균형에 대한 글로벌 개입의 역할을 보았다.

비록 어떤 점에서는 타협이 이루어졌지만, 미국의 압도적인 경제력과 군사력 때문에 브레튼 우즈의 참가자들은 화이트의 계획에 대체로 동의했다.화이트의 계획은 미국의 부상과 세계 경제 지배권을 확보하는 것뿐만 아니라, 퇴출 초강대국으로서 영국이 [33]중앙무대에서 훨씬 더 많이 흔들릴 수 있도록 하기 위해 고안되었다.

구독 및 할당량

이러한 현상은 미국이 선호하는 것을 크게 반영했다. 즉, IMF에 포함된 가입과 할당제도는 돈을 만들 수 있는 세계 중앙은행이 아니라, 그 자체가 각국의 통화와 금으로 구성된 고정 풀에 지나지 않을 것이라는 것이다.IMF는 여러 나라의 무역적자가 수입 감소를 촉발하는 통화 절하를 초래하지 않도록 관리하는 책임을 지고 있다.

IMF는 회원국의 금과 자국 통화로 구성된 기금이 제공되고 있다.원래 쿼터는 총 88억 달러였다.IMF에 가입할 때 회원국은 상대적인 경제력을 반영하는 '쿼터'가 할당되며 일종의 신용예금으로서 쿼터에 상응하는 금액을 '구독'해야 한다.그들은 구독료를 금 또는 금으로 전환할 수 있는 통화로 25%를 지불하고, 75%를 자국 통화로 지불한다.

쿼터 기부는 IMF가 자유롭게 사용할 수 있는 가장 큰 자금원을 형성한다.IMF는 이 돈을 재정난에 처한 회원국에 대출하는 데 쓰기로 했다.그러면 각 회원은 지불 문제가 발생할 경우 쿼터의 25%를 즉시 철회할 수 있습니다.이 금액이 부족할 경우, 시스템의 각 국가는 외화 대출을 요청할 수도 있다.

무역 적자

경상수지가 적자일 경우, IMF 회원들은 적립금이 부족할 때, 그 할당량의 크기에 따라 결정되는 금액으로 외화를 빌릴 수 있다.즉, 국가의 기여도가 높을수록 IMF로부터 빌릴 수 있는 돈이 많아졌다는 것이다.

회원들은 18개월에서 5년 사이에 빚을 갚아야 했다.이에 따라 IMF는 매년 부채가 너무 심해지는 것을 막기 위한 규칙과 절차를 마련하기 시작했다.IMF는 미국 재무부를 위해 국가 통화를 지탱하기 위한 대출의 대가로 다른 경제에 대한 "감시"를 실시할 것이다.

IMF의 대출은 기존의 신용기관이 발행하는 대출과는 비교가 되지 않았다.대신, 그들은 사실상 금이나 회원국의 통화로 외화를 살 수 있는 기회였다.

미국이 지원하는 IMF 계획은 한 국가에서 다른 나라로 상품과 서비스를 이전하는 것에 대한 규제를 철폐하고, 통화 블록을 제거하며, 통화 교환 통제를 해제하는 것을 목표로 했다.

IMF는 국제수지 적자국가에 신용대출을 확대하기 위해 만들어졌다.단기적인 국제수지 어려움은 IMF의 대출로 극복될 것이며, 이는 환율 안정을 촉진할 것이다.이러한 유연성은 회원국들이 국민소득을 그렇게 낮은 수준으로 낮추기 위해 불황을 유도하지 않아도 된다는 것을 의미했다.따라서, 국가들은 만성적인 국제수지 적자에 직면했을 때 급격한 실업률로 빠져드는 고전적인 의학에 의존할 필요가 없었다.제2차 세계대전 전에는 유럽 국가들, 특히 영국이 종종 이 방법을 사용했다.

액면가

IMF는 국제협정을 통해 간헐적인 환율 조정(회원국의 액면가 변경)을 제공하고자 했다.회원국들은 그들의 환율을 1%까지 조정할 수 있었다.이는 수출 확대와 수입 축소를 통해 무역의 균형을 회복하는 경향이 있었다.이것은 근본적인 불균형이 있을 때만 허용될 것이다.한 나라의 화폐 가치의 하락은 평가절하라고 불리는 반면, 그 나라의 화폐 가치의 상승은 재평가라고 불렸다.

이러한 환율 변동은 매우 드물 것으로 예상되었다.그러나, 기본적인 불균형 개념은 액면가 체계 운용의 핵심이기는 하지만, 결코 상세하게 정의되지 않았다.

운용

국제 통화 협력이 영구적인 제도적 기반에서 시도된 적은 없었다.더욱 획기적인 것은 일국의 1표제가 아니라 할당량에 비례하여 투표권을 정부 간에 배분하겠다는 결정이었다.미국이 가장 많이 기여했기 때문에 미국의 리더십이 관건이었다.가중투표제 하에서 미국은 IMF에 대해 우세한 영향력을 행사했다.미국은 당초 IMF 총 쿼터의 3분의 1을 차지해 IMF 헌장의 모든 변경에 거부권을 행사할 수 있었다.

게다가 IMF는 워싱턴 D.C.에 근거지를 두고 있으며 주로 미국 경제학자들로 구성되어 있다.그것은 정기적으로 미국 재무부와 인사를 교환했다.1946년 IMF가 운영을 시작했을 때, 해리 S. 대통령. 트루먼은 화이트를 첫 미국 전무이사로 임명했다.사무차장 자리가 아직 만들어지지 않았기 때문에 화이트는 IMF 첫해 동안 가끔 상무이사 권한대행을 맡아 큰 영향력을 행사했다.트루먼은 FBI 국장 J. 에드거 후버가 대통령에게 보고서를 제출하면서 화이트를 IMF 총재로 임명하려던 당초 계획을 포기해야만 했다. 그는 화이트가 [34]"소련의 비밀 스파이 조직의 귀중한 부속자"라고 주장했다.

국제 부흥 개발 은행

주요 기사:국제 부흥 개발 은행

이 협정은 국제 매장량을 창출하기 위한 조항을 두지 않았다.새로운 금 생산으로 충분하다고 추정했다.구조적 불균형이 발생하는 경우, 예를 들어 통화 가치의 조정이나 국가의 경쟁적 지위의 다른 방법에 의한 개선과 같은 국가적 해결책이 있을 것으로 기대했다.그러나 IMF는 그러한 국가적 해결책을 장려할 수단이 거의 없었다.

경제학자들과 다른 계획자들은 1944년에 새로운 시스템이 제2차 세계대전의 붕괴 이후 정상으로 돌아온 후에야 시작될 수 있다는 것을 인식했다.5년 이하의 짧은 과도기 후에 국제 경제가 회복되고 시스템이 가동될 것으로 예상되었다.

브레튼우즈의 기획자들은 세계무역과 전후 유럽재건을 촉진하기 위해 세계은행그룹을 구성하는 5개 기관 중 하나로 현재 이 그룹의 가장 중요한 기관인 국제부흥개발은행(IBRD)을 창설했다.IBRD는 100억달러의 자본을 인가받아 민간채권을 인수하기 위해 자금을 대출하고 새로운 자금을 조달하기 위해 증권을 발행해 신속한 전후 회생을 가능하게 할 것으로 기대되고 있다.IBRD는 유엔의 전문기구로 경제개발을 위한 대출을 담당할 예정이었다.

재조정

달러 부족과 마셜 플랜

브레튼 우즈 협정은 참여정부들에 의해 대부분 준수되고 비준되었다.IMF의 필요 신용으로 보충된 국가 통화 준비금은 일시적인 국제 수지 불균형에 자금을 조달할 것으로 예상되었다.그러나 이것은 유럽을 난제에서 벗어나게 하기에 충분치 않았다.

전후 세계 자본주의는 달러 부족에 시달렸다.미국은 막대한 무역수지 흑자를 기록하고 있었고, 미국의 매장량은 방대하고 증가하고 있었다.이 흐름을 되돌릴 필요가 있었다.비록 모든 국가들이 미국 수출품을 구매하기를 원했지만, 달러는 미국을 떠나 국제적으로 사용할 수 있어야만 그렇게 할 수 있었다.즉, 미국은 다른 나라로 미국 보유고가 유출되는 것(미국의 재정수지 적자)을 통해 무역수지 균형을 유지함으로써 세계 부의 불균형을 반전시켜야 할 것이다.미국은 외국에서 수입하거나 공장을 짓거나 기부함으로써 재정적자를 낼 수 있다.투기 투자는 브레튼 우즈 협정에 의해 억제되었고, 1950년대에는 미국의 기술이 첨단을 가고 있었기 때문에 다른 나라로부터의 수입은 매력적이지 않았다.그래서 다국적 기업들과 미국에서 시작된 세계 원조가 [35]급증했다.

IMF의 완만한 신용 시설은 서유럽의 막대한 국제 수지 적자에 대처하기에는 분명히 불충분했다.IMF가 자본이나 재건 목적이 아닌 경상수지 적자에 대해서만 대출을 할 수 있다는 브레튼우즈 협정 조항에 대해 IMF 이사회가 재확인함에 따라 이 문제는 더욱 악화되었다.실제로 IBRD 대출에 사용할 수 있는 것은 미국의 5억7000만달러뿐이었다.게다가 IBRD 채권은 보수적인 월가 은행 시장밖에 없기 때문에, IBRD는 상환이 보장될 때만 대출을 해주는 보수적인 대출 정책을 채택할 수 밖에 없었습니다.이러한 문제를 감안할 때 1947년에는 IMF와 IBRD 스스로도 국제 통화 시스템의 경제 [36]문제에 대처할 수 없다는 것을 인정하고 있었습니다.

미국은 유럽 부흥 프로그램(Marshall Plan)을 설립하여 주로 차관이 아닌 보조금을 통해 유럽 재건을 위한 대규모 재정 및 경제적 지원을 제공했다.소련 블록에 속한 국가(예: 폴란드)는 보조금을 받기 위해 초대되었지만 소련 [37]COMECON과 우호적인 합의를 얻었다.1947년 6월 5일 하버드 대학에서 행한 연설에서 미국 국무장관 조지 마셜은 다음과 같이 말했다.

전쟁 중 유럽의 사업구조는 완전히 붕괴되었다.…향후 3, 4년간 주로 미국에서 수입되는 외국 식품과 기타 필수 제품에 대한 유럽의 요구 조건은 현재의 지불 능력보다 훨씬 더 크기 때문에 실질적인 도움을 받지 않으면 매우 심각한 성격의 경제적, 사회적, 정치적 악화에 직면해야 한다.

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1947년부터 1958년까지 미국은 의도적으로 달러 유출을 장려했고, 1950년부터는 국제경제에 유동성을 공급하기 위해 국제수지 적자를 냈다.공산주의 혁명을 탄압하기 위해 투쟁하던 친미 그리스와 터키 정권에 대한 원조, 제3세계의 다양한 친미 정권에 대한 원조, 그리고 가장 중요한 것은 마셜 플랜 등 미국의 여러 지원 프로그램을 통해 달러가 유출되었다.1948년부터 1954년까지 미국은 서유럽 16개국에 170억 달러의 보조금을 지급했다.

미국은 장기적인 조정을 장려하기 위해 유럽과 일본의 무역 경쟁력을 촉진했다.패배한 옛 추축국들에 대한 경제 통제 정책은 폐기되었다.유럽과 일본에 대한 원조는 생산성과 수출 능력을 재건하기 위해 고안되었다.장기적으로는 이러한 유럽과 일본의 회복이 미국 수출 시장의 확대와 미국 자본 확충의 장소를 제공함으로써 미국에 도움이 될 것으로 기대되었다.

냉전

1945년, 루스벨트와 처칠은 얄타에서 조셉 스탈린과 각각의 영향권에 대해 협상함으로써 전후 시대를 준비했다; 같은 해에 독일은 4개의 점령 지역(소련, 미국, 영국, 프랑스)으로 나뉘었다.

루즈벨트와 헨리 모겐타우는 [38]1944년 브레튼우즈 회의에 빅4(미국, 영국, 소련, 중국)가 참가해야 한다고 주장했지만 소련이 IMF에 가입하지 않아 계획이 좌절됐다.소련이 1945년 12월까지 그 기사에 가입하지 않기로 선택한 이유는 추측의 대상이 되었다.그러나 소련 문서보관소에서 관련 문서가 공개된 이후 소련의 계산은 브레튼 우즈 [citation needed]협정에 동의한 당사자들의 행동에 기초하고 있는 것이 분명하다.영국과 미국 양국에서 진행된 비준안 논의는 모스크바에서 전시 [citation needed]동맹의 빠른 해체의 증거로 읽혔다.

세력도 강화되고 영토 영향력도 확대된 소련에 맞서 미국은 자본주의 진영의 지도자 역할을 맡았다.전후 미국이 세계 최고의 산업, 통화, 군사 강국으로 부상한 것은 미국 본토가 전쟁, 전후 유럽의 국가 불안, 소련과 유럽 경제의 전시 참화 등의 영향을 받지 않았기 때문이다.

이러한 정책이 암시하는 경제적 비용에도 불구하고, 국제 시장의 중심에 있는 것은 미국이 외교 문제 목표를 추구하는데 있어서 전례 없는 행동의 자유를 주었다.무역수지 흑자는 군대를 해외에 주둔시키고 미국 밖에 투자하는 것을 용이하게 했고, 다른 나라들은 해외 배치를 지속할 수 없었기 때문에, 미국은 세계 위기에 왜, 언제, 어떻게 개입할 것인지를 결정할 수 있는 힘을 가졌다.달러는 세계 경제의 건전성을 이끄는 나침반 역할을 계속했고, 미국으로의 수출은 개발도상국이나 재개발의 주요 경제 목표가 되었다.이 배열은 19세기 후반의 팍스 브리태니커와 최초의 팍스 로마나에 비유하여 팍스 아메리카나라고 불리게 되었다(글로벌리즘 참조).

후발 신청

미국의 국제 수지 위기

제2차 세계대전 후 미국은 260억 달러의 금 보유고를 보유하고 있으며, 총 400억 달러(약 65%)로 추산된다.1950년대 들어 세계 무역이 급속히 증가하면서 금 본연의 크기는 불과 몇 퍼센트 정도 증가했을 뿐이다.1950년 미국의 국제수지는 마이너스로 돌아섰다.위기에 대한 미국의 첫 반응은 1950년대 후반 아이젠하워 정부가 석유와 무역 유출에 대한 다른 제한에 수입 쿼터를 두었을 때였다.더 과감한 조치가 제안되었지만 실행되지는 않았다.그러나 1958년에 시작된 경기 후퇴가 계속되면서 이 대응만으로는 지속 가능하지 않았다.1960년 케네디의 당선과 함께 브레튼 우즈 체제를 온스당 35달러로 유지하려는 10년간의 노력이 시작되었다.

브레튼 우즈 시스템의 설계는 국가들이 고정 통화인 미국 달러화에 대해서만 금으로의 전환성을 강제할 수 있도록 했다.달러에서 금으로의 전환은 허용되었지만 필수는 아니었다.국가들은 달러를 금으로 바꾸는 것을 포기하고 대신 달러를 보유할 수 있다.이 시스템은 완전한 전환이 아닌 중앙 은행 간 판매에 고정 가격을 제공했다.하지만 여전히 열린 금시장은 있었다.브레튼 우즈 체제가 계속 작동하기 위해서는 달러 페그를 금으로 바꾸거나 금의 자유 시장 가격을 온스당 35달러에 가깝게 유지해야 할 것이다.자유시장 금값과 중앙은행 금값의 차이가 클수록 브레튼우즈 가격으로 금을 사들여 공개시장에서 팔아 내부 경제 이슈에 대처하려는 유혹이 커진다.

1960년 벨기에계 미국인 경제학자 로버트 트리핀은 미국의 지속적인 국제수지 적자가 시스템을 유동적으로 유지하고 경제성장을 촉진하는데 도움을 주기 때문에 달러를 보유하는 것이 금보다 더 가치 있다는 것을 알게 되었다.나중에 트리핀의 딜레마로 알려지게 되는 것은 트리핀이 미국이 적자를 지속하지 못하면 시스템이 유동성을 잃고 세계 경제 성장을 따라가지 못해 시스템이 중단될 것이라고 언급했을 때 예견되었다.그러나 이러한 지급적자를 발생시키는 것은 시간이 지남에 따라 준비통화가 [39]불안정을 야기함에 따라 적자가 달러에 대한 신뢰를 잠식할 것이라는 것을 의미하기도 했다.

첫 번째 노력은 1961년 11월 1일 8개국 사이에 런던 골드풀을 만든 것이다.이 풀의 이면에 있는 이론은 런던의 아침 금 고정에 의해 설정된 금의 자유 시장 가격의 급등을, 공개 시장에서 팔 수 있는 금 풀을 가지고 있는 것으로 억제할 수 있고, 금의 가격이 떨어지면 다시 회복될 수 있다는 것이었다.금값은 쿠바 미사일 위기와 같은 사건들과 중요하지 않은 사건들로 인해 최고 40달러/온스까지 치솟았다.케네디 행정부는 더 많은 생산 능력을 촉진하고 그에 따라 수출을 장려하기 위해 세제의 근본적인 변화를 입안했다.이것은 1963년 35달러 페그를 유지하기 위해 고안된 감세 프로그램으로 절정을 이뤘다.

1967년 파운드화 공격과 금 유출이 있었고, 1967년 11월 18일 영국 정부는 [40]파운드화를 평가절하해야 했다.린든 베인스 존슨 미국 대통령은 여행세, 수출 보조금, 예산 삭감을 포함한 보호무역주의 조치를 취하거나 "금 유출"과 달러화의 위험을 감수해야 하는 어려운 선택에 직면했다.존슨의 관점에서 보면, "세계의 금 공급은 현재의 시스템을 작동시키기에 불충분하다. 특히 세계 무역과 [41]성장을 지속하기 위해 필요한 국제 유동성을 창출하기 위해 준비 통화로서 달러를 사용하는 것이 필수적이기 때문이다."

그는 미국의 우선순위가 올바르고, 비록 서방 동맹에 내부 긴장이 있었지만, 개방 무역을 거부하는 것은 가치보다 더 많은 경제적, 정치적으로 더 큰 비용이 들 것이라고 믿었다: "정치적, 군사적 의미에서 세계 지도자의 역할은 현재 우리가 당황하는 유일한 이유이다.한편으로 경제적 의미에서도, 한편으로 현재의 통화 시스템 하에서 경제적 곤혹을 [citation needed]시정하는 것은 동맹국들에게 경제적으로 방어할 수 없는 지위를 가져다 줄 것이다.

서독은 미국으로부터 금을 구입하지 않고 대신 달러를 보유하기로 합의했지만, 달러와 파운드화에 대한 압박은 계속되었다.1968년 1월 존슨은 금 유출을 막고 미국 수출을 늘리기 위해 일련의 조치를 취했다.그러나 1968년 3월 중순 런던 자유시장을 통해 금에 대한 달러 강세가 이어지면서 런던 골드풀은 처음에는 미국 정부의 요청에 따라 임시 영국 은행 휴일을 제정함으로써 해산되었다.그 후 런던 금시장은 미국 정부의 요청으로 완전히 폐쇄되었다.기존 [42]시스템을 구제하거나 개혁하려는 일련의 회의가 열릴 때까지 말이다.

페그를 유지하려는 모든 시도는 1968년 11월에 무산되었고, 새로운 정책 프로그램은 브레튼 우즈 체제를 금 페그를 유동화하는 강제 메커니즘으로 바꾸려고 시도했다. 이 정책은 피아트 정책이나 외국 계정을 존중하는 제한에 의해 설정될 것이다.금 수영장의 붕괴와 수영장 회원들의 거부 민간 entities—on 3월 18일 1968년 의회는 미국의 금과 통상의 dollar[43]—as 잘의 금 지지가 25%요건으로 미국 약속은 민간 markets,[44]은 pri의 확대를 이끄남자를 정부에 금 판매를 중단하기를 폐지하였다.vate 엄마금값이 공식 달러 [45][46]가격보다 훨씬 높게 상승한 국제 금 거래를 위한 장식물.미국의 금 보유고는 일부 국가, 특히 프랑스가 [46]자국의 금 보유고를 계속 늘려가면서 고갈되었다.

구조 변경

전환성으로 되돌아가다

1960년대와 1970년대에 중요한 구조적 변화는 결국 국제 통화 관리의 붕괴로 이어졌다.한 가지 변화는 높은 수준의 금전적 상호의존성의 발전이었다.1958년 말 서유럽 통화와 1964년 일본 엔화가 환산할 수 있게 됨으로써 통화 상호의존을 위한 단계가 마련되었다.전환성은 국제금융거래의 광범위한 확대를 촉진하여 통화의 상호의존성을 심화시켰다.

국제 통화 시장의 성장

은행 국제화의 또 다른 측면은 국제 은행 컨소시엄의 출현이다.1964년 이후 다양한 은행들이 국제 신디케이트를 결성했고 1971년에는 세계 최대 은행의 4분의 3 이상이 이러한 신디케이트의 주주가 되었다.다국적 은행들은 투자 목적뿐만 아니라 환율 변동에 대한 헤지 및 투기를 위해 대규모 국제 자본 이전을 할 수 있다.

이러한 새로운 형태의 금전적 상호의존은 대규모 자본흐름을 가능하게 했다.브레튼우즈 시대에는 구조적 불균형이 발생하더라도 각국이 환율의 공식적인 변경을 꺼렸다.이러한 변화는 특정 국내 경제 집단에 직접적인 영향을 미치기 때문에 지도자들에게는 정치적 위험으로 비쳐지게 되었다.그 결과, 공식 환율은 종종 시장 면에서 비현실적이 되어 투기꾼들에게 사실상 위험이 없는 유혹을 제공했다.그들은 재평가가 일어났을 때 이익을 얻기를 바라며 약세에서 강세로 이동할 수 있다.그러나 통화당국이 재평가를 피할 수 있다면 손실 없이 다른 통화로 돌아갈 수 있다.위험 없는 투기와 거액의 가용성의 조합은 매우 불안정했다.

사양

미국의 금전적 영향

통화 관리를 저해한 두 번째 구조적 변화는 미국의 패권 쇠퇴였다.미국은 더 이상 20년 이상 지배적인 경제 대국이 아니었다.1960년대 중반, E.E.C.와 일본은 그들만의 권리로 국제 경제 강국이 되었다.총보유액이 미국을 웃돌면서 높은 수준의 성장과 무역, 1인당 국민소득이 미국, 유럽, 일본에 근접하면서 미국과 격차가 줄어들고 있었다.

경제력의 다원적 분배로의 전환은 국제 통화로서의 미국 달러의 특권적 역할에 대한 불만을 증가시켰다.세계 중앙은행인 미국이 적자를 통해 효과적으로 행동하면서 국제 유동성의 수준을 결정하게 되었다.점점 더 상호의존적인 세계에서 미국의 정책은 유럽과 일본의 경제 상황에 큰 영향을 미쳤다.게다가, 다른 나라들이 기꺼이 달러를 보유하는 한, 미국은 국제 수지 제약의 위협 없이 군사 활동과 대외 원조와 같은 정치적 목적을 위해 막대한 해외 지출을 수행할 수 있다.

미국과 소련 간의 긴장 완화에 따라 달러 시스템의 정치적 의미에 대한 불만은 더욱 커졌다.소련의 군사적 위협은 미국 주도의 통화 시스템을 공고히 하는 데 중요한 힘이었습니다.미국의 정치적, 안보적 우산은 전쟁으로 경제적으로 지친 유럽과 일본에 미국의 경제적 지배가 먹혀들게 하는 데 도움이 되었다.유럽 국가들의 국내 총생산이 증가하면서 무역이 증가했다.공통의 안보 긴장이 완화되었을 때, 이것은 대서양 횡단의 방위 문제에 대한 의존도를 완화시켰고, 잠재된 경제적 긴장을 표면화시켰다.

달러

미국의 상대적인 힘의 하락과 이 제도에 대한 유럽과 일본의 불만은 1945년 이후 세계 무역 시스템의 토대가 된 달러화의 지속적인 하락이었다.베트남 전쟁과 미국 대통령 린든 B의 행정부 거부. 존슨은 세금을 통해 그것의 비용과 그것의 위대한 사회 프로그램에 대한 지불을 위해 증가하는 달러 유출과 만연한 인플레이션을 초래했고, 이것은 미국의 무역 수지의 악화로 이어졌다.1960년대 후반, 달러는 현재의 무역 포지션과 함께 과대평가되었고, 독일 마르크와 엔화는 저평가되었고, 당연히 독일과 일본은 그들의 수출을 재평가하고 비싸게 만들려는 욕구가 없었던 반면, 미국은 평가 절하를 [47]피함으로써 국제적인 신뢰를 유지하려고 노력했다.한편, 정부의 준비금에 대한 압력은 새로운 국제 통화 시장에 의해 강화되었고, 그들의 방대한 투기 자본 풀은 빠른 [46]이익을 찾아 돌아다녔다.

반면 브레튼우즈가 탄생하면서 미국이 세계 공산품의 절반을 생산하고 보유량의 절반을 보유하게 되면서 국제 경영과 냉전의 두 가지 부담은 처음에는 충족될 수 있었다.1950년대 내내 워싱턴은 국제수지 적자를 유지하며 연합정권을 위한 대출, 원조, 군대를 지원했다.그러나 1960년대에 그렇게 하는 데 드는 비용은 견딜 수 없게 되었다.1970년까지 미국은 국제 매장량의 16% 미만을 보유했다.이러한 변화된 현실에 대한 적응은 고정 환율에 대한 미국의 약속과 달러를 온 디맨드 금으로 전환해야 하는 미국의 의무로 인해 지연되었다.

국제 통화 관리 마비

1968-1972년 변동금리제

1968년까지, 아이젠하워, 케네디, 존슨 행정부의 정책인 달러화를 온스당 35달러의 고정 페그로 방어하려는 시도는 점점 더 옹호할 수 없게 되었다.미국으로부터의 금 유출은 가속화되었고, 독일과 다른 나라들로부터 금 보유에 대한 확신을 얻었음에도 불구하고, 존슨 행정부의 불균형적인 지출은 1940년대와 1950년대의 달러 부족을 1960년대까지 달러 과잉으로 바꾸어 놓았다.1967년, IMF는 리우데자네이루에서 1946년에 설립된 트랜체 부서를 대체하기로 합의했다.특별인출권(SDR)은 미화 1달러와 동일하지만 은행과 IMF 간의 거래 이외에는 사용할 수 없다.각국은 SDR 보유액의 3배에 해당하는 SDR 보유를 수용해야 하며, SDR 보유액에 따라 각국에 이자를 부과하거나 공제해야 한다.원래 금리는 1.5%였다.

SDR 제도의 의도는 국가들이 고정 금을 사서 더 높은 자유시세에 파는 것을 막고, 동시에 보유할 수 있는 달러의 양에 분명한 제한을 두면서 이자를 부여함으로써 달러를 보유할 수 있는 이유를 주려는 것이었다.

닉슨 쇼크

주요 기사: 닉슨 쇼크

마이너스 국제수지, 베트남전쟁과 대사회 계획으로 인한 공공부채 증가, 연방준비제도이사회(FRB)의 통화인플레이션 등이 달러화 가치를 [48]점점 과대평가하게 만들었다.미국 금 보유고의 유출은 1968년 [49]3월 런던 금 풀의 붕괴로 절정에 달했다.1970년까지, 미국의 금 적용 범위는 55%에서 22%로 악화되었다.신고전주의 경제학자들의 관점에서 이는 달러 보유자들이 미국이 예산과 무역적자를 줄일 수 있는 능력에 대한 신뢰를 잃었던 시점을 나타낸다.

1971년에는 군사 및 사회 프로그램에 대한 정부 지출을 위해 점점 더 많은 달러가 워싱턴에서 발행되었고, 그 후 해외로 보내졌다.1971년 첫 6개월 동안 220억 달러의 자산이 미국을 탈출했다.이에 대응하여 1971년 8월 15일 닉슨은 1970년 경제안정법에 따라 행정명령 11615를 발행하여 일방적으로 90일간의 임금과 물가통제와 10%의 수입할증료를 부과하고 가장 중요한 것은 "금창"을 닫음으로써 달러를 되돌릴 수 없게 만들었다.오픈마켓을 제외하고 직접 금.이례적으로, 이 결정은 국제 통화 시스템이나 국무부의 구성원들과 상의하지 않고 이루어졌고, 곧 닉슨 쇼크로 불리게 되었다.

스미스소니언 협정

주요 기사:스미스소니언 협정
금값(트로이 온스당 미화)은 브레튼 우즈의 붕괴를 나타내는 선입니다.

8월 충격은 미국의 주도 하에 국제통화제도 개혁을 위한 노력이 뒤따랐다.1971년 가을(가을) 내내 G10 국가 간 환율제도의 재설계를 모색하는 일련의 다자간, 양자간 협상이 이루어졌다.

1971년 12월 워싱턴 D.C.에 있는 스미스소니언 협회에서 G10은 스미스소니언 협정에 서명했다.미국은 2.25%의 거래 대역을 가진 달러화를 38달러/온스 수준으로 고정시키겠다고 약속했고, 다른 국가들은 달러 대비 자국 통화를 절상시키기로 합의했다.특별인출권만으로 세계 금융시스템의 균형을 맞출 계획도 세웠다.

이 합의는 연방준비제도이사회나 미국 정부의 규율을 장려하지 못했다.연방준비제도이사회(FRB)는 달러화 가치 하락에 따른 국내 실업률 증가를 우려했다.스미스소니언 협정의 노력을 약화시키기 위해 연방준비제도이사회는 완전 고용이라는 이전에 확립된 국내 정책 목표를 추구하여 금리를 낮췄다.스미소니언 협정으로 회원국들은 미국으로의 달러 환류를 예상했지만, 미국 내 금리 인하로 인해 달러는 계속 미국에서 외국 중앙은행으로 흘러들어갔다.해외 은행으로의 달러 유입은 스미스소니언 협정의 목적을 어기고 해외에서 달러화를 계속했다.그 결과 1973년 2월 10%의 평가절하가 발표된 직후 일본과 EEC 국가들은 자국 통화를 변동환율화하기로 결정했다.이것이 브레튼우즈 체제의 붕괴의 시작임이 증명되었다.브레튼 우즈의 종말은 1976년 자메이카 협정에 의해 공식적으로 비준되었다.1980년대 초까지 모든 선진국들은 변동통화를 [50][51]사용했다.

21세기의 브레튼 우즈 체제

2008년 위기

2008년 글로벌 금융위기 이후 체이스[52] 등 일부 정책입안자들은 브레튼우즈II라고도 불리는 새로운 국제통화시스템을 요구하고 있다.한편, 이 위기는 브레튼 우즈 [Notes 5]II에 대한 논쟁을 되살렸다.

2008년 9월 26일 니콜라 사르코지 프랑스 대통령은 "우리는 브레튼 [53]우즈처럼 금융 시스템을 처음부터 다시 생각해야 한다"고 말했다.

2010년 3월, 그리스의 파판드레우 수상은 인터내셔널 헤럴드 트리뷴에 논평을 내고, 다음과 같이 말했다.세계의 민주당 정부는 브레튼 우즈처럼 대담하고, 유럽공동체와 유럽연합(EU)의 창설만큼이나 대담하게 새로운 글로벌 금융 구조를 구축해야 한다.그리고 우리는 그것이 빨리 필요합니다."오바마 대통령과의 만남과 동시에 가진 인터뷰에서 그는 오바마 대통령이 2010년 6월과 11월에 열리는 다음 G20 회의에서 국제 금융 시장에 대한 새로운 규제 문제를 제기할 것임을 시사했다.

IMF는 위기 국면을 거치면서 자본통제에 대한 반대 지침 등 '자유시장' 원칙에 대한 입장을 점차 완화해 나갔다.2011년 도미니크 스트로스칸 IMF 총재는 고용과 형평성을 높이는 것이 IMF 정책 [54]의제의 "핵심"에 놓여야 한다고 말했다.세계은행은 일자리 [55][56]창출을 더욱 강조하는 방향으로의 전환을 시사했다.

2020년 위기

2020년 경기침체 이후 IMF 총재는 진행 중인 경제위기에 [57]대처하기 위해 세계 각국 중앙은행의 협조적인 재정대응 필요성을 정리한 '새로운 브레튼우즈의 순간'의 출현을 발표했다.

고정 환율

환율이 도입된 날짜는 "*"는 1999년 [58]1월 1일 유로화 도입 이전에 대부분 변동환율을 나타낸다.

일본 엔화

날짜. 엔화수 = 1달러 # 엔 = 1파운드
1946년 8월 15 60.45
1947년 3월 12일 50 201.5
1948년 7월 5일 270 1,088.1
1949년 4월 25일 360 1,450.8
1949년 9월 18일 360 1,008
1967년 11월 17일 360 864
1971년 7월 20일 308 739.2
1998년 12월 31일 112.77* 187.65*

독일 마르크

날짜. # 마크 = 1달러 # 마크 = 1파운드
1948년 6월 21일 3.33 13.42
1949년 9월 18일 4.20 11.76
1961년 3월 6일 4.00 11.20
1967년 11월 4.00 9.60
1969년 10월 29일 3.67 8.81
1998년 12월 31일 1.6665* 2.773*

참고: 1999년 1월 1일에 유로로 전환 €1 = DM 1.95583.

파운드 스털링

날짜. # US$ = 1파운드 # 파운드 = 1달러 사전 예측치
1945년 12월 27일 4.03 0.2481 4실링과11+1⁄2 펜스
1949년 9월 18일 2.80 0.3571 7실링 1+3⁄4 펜스
1967년 11월 17일 2.40 0.4167 8실링 4펜스
1998년 12월 31일 1.664* 0.601*

프랑스 프랑

날짜. # FRF = 1달러 # FRF = 1파운드
1945년 12월 27일 1.1911 4.80
1948년 1월 26일 2.1439 8.64
1948년 10월 18일 2.6352 10.62
1949년 4월 27일 2.7221 10.97
1949년 9월 20일 3.50 9.80
1957년 8월 11일 4.20 11.76
1958년 12월 27일 4.9371 13.82
1967년 11월 17일 4.9371 11.76
1969년 8월 10일 5.55 13.32
1998년 12월 31일 5.5889* 9.30*

참고: 1999년 1월 1일에 유로로 전환 €1 = FRF 6.55957.1960년 1월 1일 화폐개혁 이전의 가치는 100 구 프랑 상당의 새로운 프랑 또는 FRF로 표시된다.

이탈리아 리라

날짜. # lier = 1달러
1946년 1월 4일 225
1946년 3월 26일 509
1947년 1월 7일 350
1947년 11월 28일 575
1949년 9월 18일 625
1998년 12월 31일 1,649.87*

참고: 1999년 1월 1일에 유로로 전환 €1 = 1,936.27 리라.

스페인 페세타

날짜. 페세타 = 1달러 # 페세타 = 1파운드
1959년 7월 17일 60 168
1967년 11월 20일 70 168
1998년 12월 31일 141.76* 235.89*

비고: 1999년 1월 1일에 유로로 환산 €1 = 166.386 페세타.

네덜란드 길더

날짜. # gulden = 1달러
1945년 12월 27일 2.652
1949년 9월 20일 3.80
1961년 3월 7일 3.62
1998년 12월 31일 1.8777*

참고: 1999년 1월 1일 유로로 전환, €1 = 2.20371 gulden.

벨기에 프랑

날짜. #프랑 = 1달러 #프랑 = 1파운드
1945년 12월 27일 43.77 176.39
1946 43.8725 176.81
1949년 9월 21일 50.00 140.00
1967년 11월 50.00 120.00
1998년 12월 31일 34.37* 57.19*

비고: 1999년 1월 1일에 유로로 환산 €1 = 40.3399 벨기에 프랑.

스위스 프랑

날짜. #프랑 = 1달러[59] #프랑 = 1파운드
1945년 12월 27일 4.373 17.62
1949년 9월 4.373 12.24
1967년 11월 17일 4.373 10.50
1998년 12월 31일 1.374* 2.286*

그리스 드라크마

날짜. # 드라크매 = 1달러
1954 30.00
2000년 12월 29일 363.28*

비고: 2001년 1월 1일에 유로로 환산 €1 = 340.75 드라크마에.

덴마크 크로네

날짜. # kroner = 1달러
1945년 8월 4.80
1949년 9월 19일 6.91
1967년 11월 21일 7.50
1998년 12월 31일 6.347*

핀란드 마르카

날짜. # FIM = 1달러 # FIM = £1
1945년 10월 17일 1.36 5.48
1949년 7월 5일 1.60 6.45
1949년 9월 19일 2.30 6.44
1957년 9월 15일 3.20 8.96
1967년 10월 12일 4.20 11.20
1967년 11월 17일 4.20 10.08
1998년 12월 30일 5.066* 8.43*

참고: 2000년 1월 1일 유로로 전환 €1 = FIM 5.94573.1963년 1월 1일 화폐개혁 이전에는 100 마르카에 해당하는 새로운 마르카 또는 FIM으로 표시된 가치.

노르웨이 크로네

날짜. # kroner = 1달러 메모
1946년 9월 15일 4.03 브레튼 우즈에 합류했다.1파운드 = 20.00 krone[60]
1949년 9월 19일 7.15 영국 파운드화에[61] 따라 평가절하됨
1971년 8월 15일 7.016* 브레튼 우즈가 무너졌다.
1971년 12월 21일 6.745 스미스소니언 조약 가입
1972년 5월 23일 6.571 '유럽통화뱀' 가입
1972년 11월 16일 6.611* 스미스소니언 조약은 결렬되었다
1978년 12월 12일 5.096* 왼쪽 "뱀"은 화폐의 "상자"와 연결되어 있습니다.
1990년 10월 5.920* ECU에 고정됨
1992년 12월 12일 6.684* 풀 플로팅

「 」를 참조해 주세요.

일반:

메모들

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  5. ^ 최신 출판물에 대해서는, 을 참조해 주세요.Dooley, M.; Folkerts-Landau, D.; Garber, P. (2009). "Bretton Woods II Still Defines the International Monetary System" (PDF). Pacific Economic Review. 14 (3): 297–311. doi:10.1111/j.1468-0106.2009.00453.x. S2CID 153352827.

레퍼런스

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추가 정보

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